【导语】11月国内石油焦市场延续涨势，业者采购情绪较为积极，市场交投重心上移。12月来看，供应存增加预期。需求面整体保持稳定，农历春节前负极材料开工负荷仍将保持平稳，对原料石油焦保持采购节奏。预计12月市场高位盘整，均价仍有上移空间。11月国内石油焦市场延续涨势，业者采购情绪较为积极，市场交投重心上移。主营单位方面，本月中石化华东、华中、华南地区小幅上调10-70元/吨不等，华北、西北等部分地区对高硫焦需求一般，业者维持按需采购，市场小幅下调；中石油东北低硫焦11月执行最新价格，宽幅上调50-170元/吨不等，西北地区独山子、兰州、玉门等同样有上调表现；中海油本月涨跌互现，炼厂出货良好，下游业者采购情绪积极。地炼方面，本月山东市场呈现涨跌互现局面，性价比较高的低价资源窄幅小涨、部分高价资源小幅走跌。供应端来看山东地炼有开有停，整体供应量调整有限；下游对地炼始终保持一定采货量，对指标货资源采购仍然较为热情，下游按需采购为主。
据卓创资讯测算，截至11月27日，11月份国内石油焦月均价为1835元/吨，较10月均价增加81元/吨，涨幅4.62%，山东地炼月均价为1529元/吨，较10月均价增加33元/吨，涨幅2.21%。
供应端：国内供应仍有减少 石油焦市场利好加持
据卓创资讯数据模型核算得出，截至11月26日，11月份山东地炼焦化装置平均利润为249元/吨，较上月下跌91元/吨。从焦化装置产品月均价来看，柴油均价涨111元/吨，液化气均价跌144元/吨，焦化蜡油均价跌359元/吨，石脑油均价涨94元/吨，石油焦均价涨17元/吨。本月下游主要产品价格涨跌互现，原料中硫渣油均价涨136元/吨，受此影响，本月焦化利润小幅下滑。
下月柴油价格水平继续下移，原料渣油价格波动有限，综合预计下月份焦化装置利润空间仍有收窄可能。
11月份，主营单位及地炼仅有个别炼厂有开停工变化。卓创资讯统计，截至11月27日当日，国内焦化装置开工负荷在61.48%，较10月31日当日下降0.47个百分点。主营单位方面，中石化焦化装置开工负荷在72.02%，较10月31日当日持稳。中石油焦化装置开工负荷在60.17%，较10月31日当日持稳。中海油焦化装置开工负荷在69.31%，较10月31日当日持稳。地炼方面，全国地炼焦化装置开工负荷在53.78%，较10月31日当日下降0.95个百分点，山东地炼焦化装置开工负荷在52.65%，较10月31日当日下降1.48百分点。其他地区地炼焦化装置开工负荷在55.82%，较10月31日当日持稳。
需求端：下游多空交织 对原料采购保证刚需采购
11月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，11月电解铝价格震荡上行后承压走低。影响本月国内现货铝价走势的主要原因有：基本面，原料氧化铝持续冲高，电解铝成本突破2万元/度大关，成本面给予电解铝市场强劲支撑。供应端运行稳定，但西北发运受限，消费地到货持续偏低，铝锭社会库存持续去化直至月底附近转增。另外成本持续推涨，部分铝厂成本高压而减产，涉及产能有限，但影响市场情绪。宏观面，月内市场交易特朗普逻辑，对其上台后的贸易、金融及地缘政策进行应对；国内方面财政部、税务总局联合发布《关于调整出口退税政策的公告》,取消铝材等产品的出口退税，对出口预期产生较大影响，内外铝价涨跌不一。但随后市场逐渐消化了政策的冲击，并引发加工企业赶工潮，进而促进电解铝去库。需求端表现尚可，但月内铝价宽幅震荡，下游接货一定程度受限。综合来看，成本支撑与宏观消息轮动，月内铝价快速拉升后震荡回撤。
对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，11月相关产品国内动力煤市场交易不活跃，煤价有所承压。11月需求端支撑一般，具体来看：11月份全国多数区域气温运行平稳，电力行业开机率普遍提升迟缓，电厂煤炭库存保持在较高水平，对市场煤采购需求有限，据卓创资讯统计数据显示，截至11月21日山东部分国有电厂煤炭库存可用天数在47.58天左右高位水平；而水泥等高耗能非电行业则进入错峰生产状态，耗煤量下滑，整体来看，需求端对市场支撑强度有限。
后市展望
供应方面，炼厂开停工高峰期结束，仅有个别炼厂或有开工变化，进入冬季，在产炼厂开工负荷或将有所提高，国产石油焦整体供应量或有增加，但增量有限。
需求方面，短周期来看，月度需求量方面，受到终端订单稳定因素支撑，下游在12月份对原料石油焦仍保持稳定补货量。中周期来看，电解铝企业开工负荷保持稳定，负极材料运行产能将经历先增后降趋势。长周期来看，经济环境整体有回暖预期，但持续向好可能性不大，恢复过程中仍将面临较大困难，下游对石油焦需求量保持稳定，但仍伴有阶段性需求变化。
综合来看，12月供应或有增加预期，需求面整体保持稳定对原料采购量。预计12月国内石油焦市场或高位盘整，均价仍有上移空间。