【导语】2月27日，态度一再转变下，特朗普表态将自3月4日起对加拿大和墨西哥加征25%关税，对加拿大能源商品加征10%的额外关税，关税或会使得WCS油价进一步下降、改变北美石油贸易流向、扰动美国中西部炼厂生产。
2月1日，特朗普宣布美国将对进口自加拿大和墨西哥的产品加征25%的关税，其中，对加拿大能源产品的加税幅度为10%。随后，在加拿大和墨西哥与美国关于边境非法移民和芬太尼问题互相谈判中特朗普签署行政令对两国加征关税措施暂缓30天实施，即延后至3月4日生效，并继续进行谈判。
临近2月底，特朗普表态将按计划对加墨加征关税。但2月26日，特朗普在关于贸易问题的表述中谈及相关问题时又表态将推迟至4月2日，对关税问题表态出现矛盾问题。最终至27日又再度表态将于3月4日开始实施对加墨加征关税的措施，不会再推迟。
加拿大和墨西哥均是美国能源领域的重要贸易伙伴，其中，加拿大更是美主要的石油进口国来源国。据EIA统计，以2024年平均值计算，美国自加拿大进口原油占原油总进口比重57.8%。截止2025年2月21日当周，美国自加拿大进口原油381.8万桶/日，占总进口比重64.5%。
美国对加拿大能源产品加征10%的关税将对加拿大石油生产商贸易选择以及美国炼厂生产产生较大影响。
1.加拿大石油生产或面临选择
加拿大是全球重要的原油生产国和净出口国，截止2025年1月，加拿大石油产量633万桶/日。其中，阿尔伯塔省是加拿大重要的石油生产地，从加拿大输油管线来看，阿尔伯塔省向美国的原油运输管线占据主要地位，而向加拿大海岸出口的直接管线几乎仅TMX管道一条。2024年5月，TMX管道扩建完成后运力增加59万桶/日，加拿大石油出口总运力提升至522万桶/日，也推动了加拿大重油向亚洲地区出口，但TMX向西海岸的运力仅89万桶/日。据加拿大能源部（CER）数据显示，2024年加拿大95%的原油均流向了美国，而中国、荷兰、英国及新加坡等国家总计占比不足5%。
因此，管线运力是限制加拿大原油流向的重要原因。虽然除管道运输外，铁路运输也是一种选择，但受运输成本制约，占比极小，2024年加拿大铁路原油出口平均为8.9万桶/日。因此在受到自美国的关税制裁后，加拿大石油生产商或将以加深折扣的方式承担部分关税带来的成本溢价，从而进一步向美国炼厂出口和吸引亚洲等方面的新买家。
此外，也或将进一步推动加拿大国内管线系统的建设，从而减少加拿大原油对美国的出口依赖，增加对亚洲出口流向。2005年Enbridge公司曾提出运力52.5万桶/日的Northern Gateway管道计划，路线是从阿尔伯塔省至不列颠哥伦比亚省，从而增加向亚洲出口，但这一计划在2016年被取消，至今仍在搁置；2013年TC Energy提出Energy East管线计划增加加拿大向东部炼厂和出口终端运输的能力，2017年该管线也被搁置，但目前重启改项目的支持率正在上升。
2.美国炼厂利润或被压缩
美国中西部和墨西哥湾地区是加拿大重油的主要出口目的地，据CER统计，2024年加拿大向美国出口原油排名前五分别为伊利诺伊州、明尼苏达州、俄克拉荷马州、得克萨斯州和华盛顿，其中伊利诺伊州占比就达48%。而PADDII和PADDIII区正是美国炼厂的主要分布区，炼油产能占比近80%。
美国对加拿大重油的依赖性实际来自于美国炼厂对重油加工的需求以及加拿大原油价格优势。一是地理位置优势使得中西部炼厂和墨西哥湾沿岸炼厂接收加拿大重油，供应也具有稳定性；二是美国炼厂加工重油的能力占总产能比重或在45%左右，炼厂炼油装置需要加入重油调和，并且对加工重油也具有较好的效率性和回报率。此外，加拿大原油，以阿尔伯塔省西部精选原油(WCS)价格来看，常年与WTI保持10-20美元/桶的贴水，截至2025年2月26日，WCS-WTI价差为-12.35美元/桶。而据EIA统计的数据显示，2024年11月自加拿大进口原油的到岸价格为63.16美元/桶，低于其他来源进口原油。
因此，若仅从加税幅度来看，10%的额外关税带来的成本增加空间或在6美元/桶左右。从可替代性来讲，若美国以国内重油替代、或转向西非和中东等寻求替代油种，一方面或无法弥补加拿大出口的体量，另一方面加拿大重油在价格和运输成本方面或仍旧具有优势。但是如同加拿大没有更好的替代市场，美国对加拿大的重油依赖或也会使炼油商承担一定关税成本。