【导语】5月国内石油焦市场先涨后跌。期间因中美关税政策缓和、下游缺乏原料库存等市场出现反弹表现，但下游补货后在消耗库存以及观望情绪增加下交投逐步放缓。6月来看，随炼厂复产增加以及港口库存压力市场或仍有下行表现。供需博弈，5月国内石油焦市场先涨后跌。主要原因：5月假期期间国内供应量波动有限，而需求端来看短期下游存在一定补货需求，市场订单情况较节前尚可，月初因中美关税政策缓和、下游缺乏原料库存等市场出现反弹表现，但下游补货后在消耗库存以及观望情绪增加下交投逐步放缓，因此国内石油焦市场呈现涨跌并存局面。中旬开始，石油焦市场进入观望期，市场逐渐趋稳运行，其中供应端有开有停，下游维持按需采购状态，市场交投不一。
主营单位方面，受到下游接货情绪一般影响，中石化本月成交价格逐步回调，中石油同样出现下调表现，累计跌幅500元/吨；中海油放量成交价格承压下行，多出货走量为主；地炼方面，地炼本月价格先涨后跌，市场多按需采购为主。炼厂依据指标变化和出货对价格进行调整，下游对原料采购多维持按需进行。
据卓创资讯测算，截至5月28日，5月份国内石油焦月均价为3057元/吨，较4月均价减少232元/吨，跌幅7.05%，山东地炼月均价为2381元/吨，较4月均价减少159元/吨，跌幅6.26%。
供应端：供应端稳中有增 对焦价支撑偏弱
据卓创资讯数据模型核算得出，5月份山东地炼焦化装置平均利润为242元/吨，较上月跌95元/吨。从焦化装置产品月均价与上期对比来看，柴油均价跌118元/吨，液化气均价跌311元/吨，焦化蜡油均价跌125元/吨，石脑油均价跌385元/吨，石油焦均价跌192元/吨。本月下游主要产品价格延续下跌态势，而原料渣油均价跌75元/吨，受此影响，本月焦化利润空间继续收窄。
下月柴油价格走势震荡，原料渣油价格重心仍有下移可能，综合预计下月份焦化装置利润均值小幅上涨。
5月份，主营单位及地炼均有开停工变化，开停工数量均较多。卓创资讯统计，截至5月28日当日，国内焦化装置开工负荷在58.16%，较4月30日当日提升3.98个百分点。主营单位方面，中石化焦化装置开工负荷在69.77%，较4月30日当日提升12.56个百分点。中石油焦化装置开工负荷在60.17%，较4月30日当日持稳。中海油焦化装置开工负荷在59.14%，较4月30日当日下降7.63个百分点。地炼方面，全国地炼焦化装置开工负荷在49.84%，较4月30日当日提升0.64个百分点，山东地炼焦化装置开工负荷在44.49%，较4月30日当日提升0.98个百分点。其他地区地炼焦化装置开工负荷在59.45%，较4月30日当日持稳。
需求端：下游需求支撑偏弱 业者观望情绪增加
5月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，5月国内现货铝市场下挫后强势抬升，下旬区间震荡。影响本月价格的主因：一、宏观面关税博弈变化是本月价格走势的主要驱动，月初贸易战压制商品市场弱势震荡，央行增量措施对市场带动有限。中旬中美贸易缓和，关税阶段性降低至10%，地缘方面东欧、南亚地缘局势缓和，市场情绪得到修复，铝价强势抬升。下旬宏观利好情绪降温，铝价回归区间震荡为主。基本面扰动有限，供应端运行良好，铝水比提升，铝锭、铝棒社会库存去化明显。需求端呈现领域分化，板带箔领域需求稳健，工业型材、线缆领域需求良好，“抢出口”持续为需求提供动力，需求端的良好支撑现货基差走阔。综合来看，贸易局势变化驱动月内铝价跌后反弹至区间震荡运行。
对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，截至5月28日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在2902万吨，较上月底减少2万吨，降幅在0.07%。本月前半段港口持续累库，多次刷新历史新高，而下游用户也多观望为主，供强需弱矛盾突出，港口煤价持续下探；后半段受港口加速疏港、控制产地装车等因素影响，库存缓慢下滑，但需求仍延续弱势，港口价格仍有阴跌压力；直至月底附近部分补空询盘需求释放，且成本支撑较强，港口货主存挺价惜售情绪，带动港口市场止跌僵持。同时5月需求端对市场支撑先弱后略有增强，具体来看：5月中上旬，国内煤价持续承压下行，市场交易氛围冷清，且国内正处电力行业用煤淡季，电厂煤炭库存处于高位，市场煤需求少，非电行业继续按需采购为主，贸易商投机需求基本停滞，需求端难以对市场起到有效支撑，据卓创资讯统计数据显示，截至5月22日山东部分主力电厂电煤库存天数处于80天左右高位水平；而进入下旬后，随着产地煤矿减停产，煤炭产量收紧，市场煤价格止跌企稳，部分市场有反弹，买涨不买跌情绪带动下，贸易商投机需求有增，同时前期煤价持续下调后，性价比优势增加，部分刚需用户询盘需求也有增长。整体看，需求端对市场支撑先弱后略有增强。
后市展望
预计未来三个月国内石油焦市场或呈现先跌后涨再稳局面。
供应方面，6月市场开停工厂家均有存在，其中地炼方面，瑞林、华联或均有检修计划，而主营单位来看，济南、长岭、天津、滨州有复产计划。因此在炼厂复产数量大于检修数量情况下，供应端呈现增加预期。7月由于受到前期关税政策影响，进口量或减少明显，对于国内市场或有一定支撑。
需求方面，6月下游预焙阳极定价或仍有下滑预期，对原料支撑继续减弱。7月开始随着下游原料库存逐步消化，石油焦价格跌至相对低位，考虑到炭素厂补货以及天气升温燃料需求增加因素，下游整体需求或有增加。
综合来看，供需矛盾仍存，预计未来三个月，6月随炼厂复产增加以及港口库存压力市场或仍有下行表现，7月随着跌至相对低位，市场或有反弹表现，8月市场或回归平稳运行，预计国内石油焦市场或呈现先跌后涨再稳局面，均价波动区间在2800-2875元/吨。