【导语】随着4月中下旬以来国内硫磺价格止跌反弹，长达一年的固、液硫价差倒挂情况发生改变，反应了当前国内市场硫磺供需格局的变化。主要下游领域情况的不同，对硫磺价格的影响也不同。后期磷肥刚需支撑好于化工品，或导致固、液硫价差延续正值水平。
由于固体硫磺及液体硫磺主要为形态不同，两者可以相互转化，因此从价格方面看，虽然存在价差，但长期价格走势基本一致。由于不同时间段内业者采购心态不同，两者间价差也不固定。由于硫磺需求淡旺季特征较明显，传统旺季液硫可以直接进下游生产装置，节省终端企业成本，往往价格相对较高；而传统淡季贸易商及下游终端更乐于采购便于运输及储存的固体硫磺，在下一轮旺季到来前提前储备原料。从价差走势来看，两者间价差一般不会超过200元/吨。无论是固硫熔融还是液硫冷却造粒，生产成本均较低。
然而2023年11月以来，固体与液体硫磺价差长期维持负值。主要原因：首先，国内炼化一体化装置陆续投产运行，导致硫磺产量增加；同时，港口库存维持相对高位，市场供应量较为充裕，使得贸易商和下游生产企业囤货积极性明显下滑。其次，主要下游磷肥装置开工负荷率维持在相对较低水平，企业多以按需采购为主，原料硫磺库存储备量偏低。此外，硫磺市场价格波动幅度有限，买方随采随用的操作模式逐渐成为主流，企业对于防范原料成本波动风险的意识有所弱化。最后，从需求端来看，下游生产企业更倾向于按需采购，对固体硫磺的需求量显著减少，转而偏好可直接投入生产的液体硫磺资源，由此导致二者市场价格差异出现逆转。
2025年硫磺行情较为特殊，受国际需求等因素影响，一季度硫磺价格持续上涨，虽然春耕备肥旺季结束后，主要下游磷肥出口迟迟未能落实，业者心态观望，4月国内硫磺价格一度出现回落，但中下旬在外盘价格、国内供应及部分消息面因素影响下，价格再次反弹。固硫价格涨势相对较快，逐渐反超液硫价格。至4月25日，国内固体硫磺主流成交均价为2198.75元/吨，液硫均价为2201.25元/吨，两者价差缩小至-2.50元/吨。而5月6日价差就达到23.33元/吨，其中固硫均价为2325.00元/吨，液硫均价为2301.67元/吨。且截至目前，价差均保持为正值。
固硫与液硫间价差再次反转，一个重要原因是国内硫磺高位水平下，导致磷肥及其他化工品装置利润水平不佳，其中化工品开工多维持低位，影响了对液硫的采购。而主要下游磷肥产能多集中在西南、沿江等地，硫磺流通以固体为主，因此后期磷肥出口刚需若有利多，能支撑固体硫磺价格。此外市场仍多看多三季度硫磺价格，因此下游终端及贸易商有采购固体硫磺等待三季度价格上涨的需求，从而进一步支撑固硫价格。
后市展望：
固体硫磺和液体硫磺二者价差或短期维持正值，但差值或相对较小。主要原因：虽然磷肥刚需有利多消息，但实际影响或较为有限，磷肥国内价格保持基本稳定的前提下，下游企业对高价硫磺接受意愿不强。而另一方面，虽然目前来看5月进口仍比较少，但6月进口了有反弹可能，港口库存目前逐渐达到200万吨水平，后期若继续上涨，或抑制下游采购意愿，从而影响固体硫磺价格。液体硫磺方面，下游化工品装置开工暂无明显反弹预期，部分领域企业或维持低负荷开工，维护自身客户。因此液硫方面需关注上下游开停工变化，炼厂出货为先，价格上行动力不足。