【导语】3月国内石油焦市场供需双弱，交投重心下移。期间山东地区价格有一定反弹，但受此影响下游产品利润空间收窄，下游采购需求支撑有限，市场中下旬再次出现下跌。4月来看，市场供应保持利好支撑，下游刚需采购操作，预计国内石油焦市场或呈现震荡上涨局面。
业者心态一般，3月国内石油焦市场交投重心下移。主要原因：进入月初，下游预焙阳极新单价格落地，业者采购积极性提高，国内石油焦下游拿货量有所增加，但下游碳素行业利润仍有亏损，业者整体对原料采购保持刚需。供应端来看，山东部分炼厂复产，石油焦国产供应增加，伴随山东部分地区迎降雪天气，短期内交通物流运输受到一定阻碍，山东地炼开始出现回调表现，加之受到买涨不买跌情绪影响，高价位石油焦陆续出现回调。进入下旬，山东地区受检修等影响供应较为紧缺，需求端逢低采购支撑，成交氛围较上旬好转，下游阶段性集中逢低采购，成交表现较好，石油焦市场逐步趋稳运行。
主营单位方面，主营三大集团均出现先跌后涨局面，整体交投不断改善；地炼方面，地炼本月价格跌宕起伏，主要原因在于地炼指标波动较为明显，同时检修厂家较多，石油焦供应有限，期间石油焦市场经历先反弹后下跌局面，临近月底下游观望情绪增加，多维持刚需采购局面，市场分化运行。
据卓创资讯测算，截至3月28日，3月份国内石油焦月均价为3404元/吨，较2月均价增加130元/吨，涨幅3.97%，山东地炼月均价为2642元/吨，较2月均价增加38元/吨，涨幅1.46%。
供应端：国内石油焦供应减少明显 石油焦市场利好支撑
据卓创资讯数据模型核算得出，3月份山东地炼焦化装置平均利润为456元/吨，较上月涨7元/吨。从焦化装置产品月均价来看，柴油均价跌115元/吨，液化气均价跌9元/吨，焦化蜡油均价跌141元/吨，石脑油均价跌456元/吨，石油焦均价跌116元/吨。本月下游主要产品价格整体下跌，而原料渣油均价跌179元/吨，受此影响，本月焦化利润窄幅调整。
下月柴油价格震荡上涨，原料渣油价格高位整理，综合预计下月份焦化装置利润均值小幅上涨，涨幅有限。
3月份，主营单位及地炼均有开停工变化，停工数量较多。截至3月28日，3月份国内整体焦化装置平均开工负荷在60.29%，较2月份平均开工负荷下降1.13个百分点。中石化焦化装置平均开工负荷在68.72%，较2月份平均开工负荷下降6.32个百分点，中石油焦化装置平均开工负荷在60.17%，较2月份保持平稳，山东地炼焦化装置平均开工负荷在48.23%，较2月份平均开工负荷下降0.23个百分点。
需求端：下游需求支撑有限 石油焦交投偏弱
3月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，3月国内现货铝先涨后跌，整体延续区间内震荡。影响因素来看，一、宏观面驱指引有限，海外关税政策变数较多，继续支撑相关商品市场溢价。美国通胀降温，美联储议息会议内容利率暂未调整，并且上调通胀率预估，美指反弹。国内重要会议召开后，市场期待增量措施对市场的实际拉动，总体内外宏观情绪相对温和。二、基本面，供应端运行稳健，铝棒库存压力提升，铝水比窄幅下降后铸锭增加，社库降速减缓。需求端，下游需求存在较强韧性，高铝价抑制需求，铝价回撤后需求抬升明显，助推铝价维持高区间运行，但型材厂需求延续温和态势，铝棒压力较大，并拖累铝锭现货表现。综合来看，宏观指引温和而需求韧性较强，月内铝价上行后承压。
对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，截至3月28日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在2934万吨，较上月底增加191万吨，增幅在6.96%。本月北方港口煤炭库存持续保持在高位水平，同时随气温回暖，电厂日耗下滑，沿海下游用户多仅维持观望，采购积极性不高；上旬末贸易商虽在发运成本支撑下存挺价情绪，报价略有上探，但下游接受度不高，后贸易商报价持续阴跌，而市场商谈活跃度未有改善，市场实际成交有限。同时3月需求端对市场支撑强度先强后转弱，具体来看：由于2月份煤价持续宽幅下行，买涨不买跌情绪影响下用煤企业采购意愿有限，3月15日前，市场煤价格已全面低于长协煤，性价比优势较高，用煤企业对价格接受度提升，采购需求陆续释放，贸易商投机需求也有好转，需求端对市场支撑增强；3月15日后，用煤企业集中采购需求释放后，拉运需求再次转为冷清，同时港口及坑口报价转弱，贸易商投机意愿降低，需求端对市场支撑减弱。
后市展望
供应方面，近期2025年第二批出口配额正式下发，低硫船用燃料油配额增加后，炼厂优先保障船燃生产，因此焦化料供应或有减少预期。通过刺激炼厂生产转移和原料分配调整，或降低炼厂延迟焦化装置的生产积极性。这一趋势短期内可能会导致低硫焦供应紧张。加之进入二季度，炼厂处于传统检修季节，国产石油焦供应量或受到检修因素影响而出现下降。加之近期山东地炼多方消息面影响，地方炼厂开工负荷存下降预期。业者对于未来看好预期较浓，进口需求或有增加，但增幅有限，因此综合影响下二季度国内石油焦市场供应呈现逐步收紧趋势，利好焦价。
需求方面，目前下游需求保持稳定，业者保持刚需采购节奏，进入二季度下游产品煅烧焦负荷调整有限，负极材料市场对原料需求预期保持稳中增加趋势，届时或推动原料石油焦市场交投重心上移。
综合来看，二季度市场供应保持利好支撑，下游刚需采购操作，预计国内石油焦市场或呈现震荡上涨局面，均价波动区间在3350-3500元/吨。