【导语】2025年一季度石油焦市场在经历短暂高位上涨后出现回落。主要影响因素是由于国内供应有限支撑背景下需求利好加持导致的交投重心上移，然而随着利好因素逐渐消化，下游利润空间逐渐被压缩，需求出现回落，2月中下旬开始石油焦价格开始承压下行。二季度市场供应紧张保持利好表现，需求端稳定支撑，预计国内石油焦或震荡上涨。
2025年一季度国内石油焦市场冲高后回落，截至3月24日国内石油焦一季度全国均价为2927元/吨，环比上涨57.11%，同比上涨60.47%，季度内各月均价在历史五年当中处于中等偏上水平。主要原因：1-2月份受供应紧张和春节假期影响下游负极材料以及铝用碳素需求备货增加等因素推动，石油焦价格持续上涨至近三年高位。然而，随着利好因素逐渐消化，以及下游需求出现回落，石油焦价格进入2月中下旬开始承压下行。
一季度石油焦供应较为有限，资源紧张带动石油焦价格前期攀升
供应端：炼厂焦化开工负荷下降对石油焦价格利好支撑，但装置盈利情况逐渐增加又导致石油焦价格承压回调加剧。作为石油焦的唯一产出装置，延迟焦化装置开工率变化直接决定石油焦的供给情况。截至3月24日，一季度国内焦化装置总开工负荷为61.52%，环比24年四季度减少1.45个百分点。一季度山东地炼焦化装置平均开工负荷49.34%，环比24年四季度减少7.09个百分点。主要原因：1、1-2月受燃料油加工利润下滑、以及港口原油限制等因素影响，原料成本增长，地方炼厂出现降量以及检修表现。2、受低硫船燃生产量增加影响，中石油低硫焦产量或下降，中石化供应量暂时平稳，综合影响下石油焦整体供应量下降。3、在2月石油焦迎来强势上涨行情后，带动炼厂延迟焦化装置利润增加，多方面消息共振下，前期检修炼厂开工复产数量增加同时部分在产炼厂上调开工负荷，石油焦供应稳中有增。
需求端：一季度导致石油焦价格上涨明显主要需求支撑点在于下游新兴行业负极材料头部企业维持高负荷生产。负极企业订单充分，对原料石油焦节后补货需求增加，支撑焦价强势上行。但随着石油焦涨至一定高位，下游炭素行业亏损不断增加，整体需求出现回落，市场止涨转跌。
而从焦价稳定支撑的方面来看，下游占比在65%的电解铝行业，目前下游电解铝利润处在较为可观的水平，而就下游需求来看，当前关税政策调整并未对电解铝厂产生明显冲击，下游加工厂铝水消耗延续稳定，因此电解铝厂多维持高负荷稳定生产，对原料采购需求保证稳定支撑。受产能天花板影响，电解铝供应已经接近上限，2025年预期产能增量不足50万吨，产量增量不足100万吨，且需要关注云南水能资源周期性变化所引发的减产问题。
二季度影响石油焦价格走势的主要驱动因素为供需基本面，其中供应利好占主导地位。
供应方面，进入二季度，炼厂处于传统检修季节，国产石油焦供应量或受到检修因素影响而出现下降。加之近期山东地炼多方消息面影响，地方炼厂开工负荷存下降预期。业者对于未来看好预期较浓，进口需求或有增加，但增幅有限，因此综合影响下二季度国内石油焦市场供应呈现逐步收紧趋势，利好焦价。
需求方面，目前下游需求保持稳定，业者保持刚需采购节奏，进入二季度下游产品煅烧焦负荷调整有限，负极材料市场对原料需求预期保持稳中增加趋势，届时或推动原料石油焦市场交投重心上移。
综合来看，二季度市场供应保持利好支撑，需求端刚需采购操作，预计国内石油焦市场或呈现震荡上涨局面，上调空间或在50-200元/吨左右，均价波动区间在3350-3600元/吨。
