【季度观察·丙烷】三季度逆势小涨 四季度或有转弱

2024年三季度，国内丙烷市场表现偏强，价格有一定上涨。截至9月底，2024年三季度丙烷均价在5229元/吨，环比上涨0.97%，同比上涨7.37%。整体来看，2024年三季度，国内丙烷市场呈现先涨后跌态势，7月份国内丙烷价格逐步上涨，并于8月份达到当季度高点，但9月中下旬开始，在供应增加以及节前排库影响下，价格回落明显。季度内来数据看，高点出现在8月2日，当日价格5340元/吨，低点出现在9月30日，当日价格5072元/吨，高低价差在268元/吨。

三季度，国内丙烷市场先涨后跌，主要影响逻辑如下：1.外盘价格持续逐步上涨，对国内丙烷市场形成支撑；2.供应端增量，对丙烷价格形成抑制；3.需求端此消彼长，化工需求强势抵消了燃烧需求的疲软，从而对丙烷市场价格形成支撑。

1.外盘高位 支撑价格

因国内丙烷市场进口依存度颇高，外盘价格对国内丙烷市场影响较大。2024年三季度，国内丙烷价格整体表现偏强，虽9月份略有回落，但整体价格水平高于二季度，外盘价格的逐步攀升是三季度丙烷价格走势偏强的重要支撑因素。

2024年三季度，国际CP价格表现偏强，价格较二季度有一定上涨，与之对应的丙烷进口到岸价也有一定提升。这一方面对国内丙烷市场心态形成支撑，另一方面，也从成本层面推动了丙烷进口转内销价格的上涨，进而带动国内丙烷市场。特别是8-9月份，伴随国际CP丙烷价格持续上涨，丙烷进口转内销的套利空间也逐步收窄，甚至转至盈亏平衡线以下，卖方让利空间及意愿均有减弱，从而对国内丙烷市场形成支撑。

2.供应增加 抑制涨势

三季度国内丙烷供应量攀升，对国内丙烷市场形成一定抑制。国产资源方面，2024年三季度生产企业开工相对平稳，前期检修的企业陆续恢复，丙烷产量有一定增加。当然9月份，受部分企业新增检修影响，丙烷产量有一定回落，但整个三季度来看，国内丙烷产量处于年内高位水平。卓创资讯监测数据显示，2024年一季度国内丙烷产量在117.23万吨，环比二季度增长1.57%，同比2023年三季度增长11.42%。

进口量方面同样有所增加。2024年三季度，国内丙烷进口量预计在791.01万吨，环比二季度增长5.21%，同比2023年三季度增长6.39%。特别是7月份，国内PDH装置开工负荷率处于偏高水平，叠加个别新建PDH装置陆续进入正常运行状态，丙烷化工需求增长明显，与之对应的7月份国内丙烷进口量达到279.65万吨，刷新年内高位。

3.需求此消彼长 相互制衡

需求方面，三季度表现不一，燃烧需求转弱，但同时化工需求增长明显。夏季是国内丙烷传统需求淡季，由于国内整体气温偏高，下游燃烧需求表现疲软。终端消耗速度缓慢，下游业者的采购周期也有一定拉长，加之高温天气不利于丙烷的存储，三级站的补货相对谨慎，多以随销随采为主。而炼厂方面，同样无意留太多库存，走量意愿偏强，市场整体表现平平。

但三季度，国内丙烷化工需求表现强势。进入三季度，国内PDH装置开工率基本处于年内偏高水平。虽8-9月份，部分PDH装置检修，但综合开工负荷率明显高于二季度。且三季度，部分新建PDH装置运行步入正轨，进一步助推了丙烷化工需求的提升。卓创资讯监测数据显示，三季度，PDH装置丙烷消耗量517万吨，环比二季度增长12%。

化工需求的增长抵消了传统燃烧需求的疲软，三季度丙烷整体表现尚可，甚至略有增长，对丙烷价格形成一定支撑。

综合来看，整个三季度，无论是国内丙烷产量还是进口量均有一定增加，对国内丙烷市场形成一定牵制。但同时，基于化工需求同步增长，以及外盘市场表现强势的支撑，三季度国内丙烷市场虽处于传统消耗淡季，但整体价格表现偏强，环比二季度不降反涨。

四季度展望：国内丙烷价格或在窄幅盘整后回落

2024年四季度国内丙烷市场或由先涨后跌，整体价格存在小跌可能。

供应方面，四季度国内丙烷生产企业检修不多，且前期检修的企业有望陆续恢复，叠加局部存在新入增量预期，国内丙烷产量预计有所增加。进口量方面，预期先降后增，10-11月份，国内丙烷进口量预期不高，12月份虽有增加可能，但整体增量预计有限。综合预计国内四季度国内丙烷供应量预计先降后增。

需求方面，四季度国内丙烷需求预期波动不大。燃烧需求方面，伴随冬季到来，低温有助于刺激燃烧需求的提升，终端消耗速度加快，下游补货节奏也将随之加速。而化工需求方面，当前国内PDH装置开工负荷率处于偏高水平，但11-12月份，部分丙烷深加工装置存在检修计划，化工需求存在回落预期。此消彼长间，国内丙烷需求变化预期不大。

从历史价格变化来看，四季度，国内丙烷市场涨跌互现，整体呈现先涨在跌态势。历史价格的波动对业者心态有一定影响，特别是业者对价格变化趋势的预期有一定的指引作用。另外由于三季度传统消耗淡季丙烷价格不跌反涨，四季度传统消耗旺季到来，高价格起点背景下的上涨空间也将受到抑制。且四季度为国内丙烷传统需求高峰期，但同时四季度当期，市场对于未来春季需求预期往往偏弱，将在一定程度上影响业内人士的操作。

综合来看，四季度国内丙烷价格或呈现先涨后跌态势，10月份国内整体供应量虽有提升，但同时需求表现偏强，叠加进口成本高位，丙烷价格或有上涨。但11-12月份，国产丙烷供应量预计增加，虽进口量预期不会太高，但同时化工需求预期缩减，丙烷价格存在高位转弱可能。