导语：在化工需求不断增强的背景下，国内丙烷市场化工属性日益提升，国内丙烷价格的季节性波动也在陆续减弱，2024年上半年，国内丙烷价格窄幅盘整为主。下半年，在国际市场波动，以及国内丙烷自身供需变化的背景下，丙烷价格或呈现先涨后跌趋势，波动性或有一定的增强。2024年上半年，国内丙烷市场整体呈现倒“N”形走势，与我们在《2023-2024中国丙烷市场年度报告》中预测的基本一致，但在国际价格窄幅波动以及国内自身供需变化等因素影响下，2024年上半年国内丙烷价格的波动幅度明显收窄，也造成我们对于高低点出现的时间判断上出现了一定偏差。2024年1-6月份，国内丙烷均价为5151元/吨，较上年同期下跌1.06%。6月28日国内丙烷价格在5103元/吨，该价格较年初下跌了7.15%。
2024年上半年丙烷市场运行的高点出现在1月初，价格达到5520元/吨。年初外盘价格偏高，且整体需求表现偏强，支撑丙烷价格。但伴随气温回升，国内丙烷燃烧需求转弱，叠加国内PDH开工负荷率的回落，丙烷高价失去支撑，2-3月份，国内丙烷价格逐步回落。2024年上半年丙烷市场运行的低点出现在2月底，价格达到4921元/吨。进入二季度，伴随国内丙烷化工需求的不断提升，国内丙烷价格再度上涨，但传统淡季背景下，燃烧需求疲软，价格上涨相对有限，6月份甚至出现了窄幅回落。
上半年国内丙烷市场小幅涨跌调整，接近于横盘波动，主要是受到了国际市场坚挺，以及国内自身供需变化等因素的影响。
国际CP窄幅波动 对国内市场既有支撑亦有牵制
2024年1-6月丙烷CP价格均值在609美元/吨，同比2023年下跌1美元/吨，跌幅0.16%。因国内丙烷进口依存度较高，国际CP价格的波动是国内丙烷价格变化的重要指引因素，在国际CP价格同比小幅下跌的背景下，2024年上半年国内丙烷均价也略低于2023年同期。
另外2024年上半年，国际CP丙烷价格在580-620美元/吨之间调整，与之对应的折合丙烷进口到岸价在4754-5210元/吨之间。因国内丙烷价格同样处于五千元上线的水平，丙烷进口到岸价对水平对国内丙烷市场而言，既有牵制，亦是支撑。
供应量持续增加 进口仍是供应重头戏
2024年上半年，国内丙烷整体供应量明显增加，丙烷产量和进口量均呈现上升态势。1-6月份，国内丙烷总供应量预计在1642.45万吨，较2023年同期增长16.20%。
产量方面，2024年1-6月，国内丙烷产量共计225.88万吨，较2023年同期增长12.27%。一方面，2023年年中及下半年国内部分企业新建催化气分装置，年初国内丙烷产量基数高于去年同期。另一方面，伴随液化气细分资源的不断利用，也推动了液化气中丙烷资源的进一步分离，进而推进了丙烷产量的增加。当然，3-4月份，国内炼厂检修相对集中，而6月份，部分地炼企业也有降负调整，但综合来看，2024年上半年，国内丙烷总产量依然高于去年同期水平。
进口量方面，2024年1-5月，国内丙烷进口量共计1158.57万吨，较2023年同期增长19.72%，进口资源仍是国内丙烷总供应量的重头戏。伴随国内PDH装置产能基数的不断放大，PDH装置对丙烷资源的需求量也逐步攀升，从而推动了丙烷进口量的增长。特别是3月份，受PDH装置开工负荷率预期提升，以及部分新建装置备料启动支撑，3月丙烷进口量达到上半年峰值，当月值为263.50万吨。另外，今年上半年，国际原油价格高位盘整，丙烷作为裂解原料，相比石脑油也有一定的价格优势，裂解装置对丙烷资源消耗量的提升，也在一定程度上推动了丙烷进口量的增加。
产量与进口量的同步增长，共同推动了2024年上半年国内丙烷总供应量的提升。供应量的增加对市场价格有一定抑制，但在需求同步增长的背景下，2024年上半年，国内丙烷价格并未出现太大幅度的回落。
化工需求创新高 支撑丙烷价格
2024年上半年，国内丙烷市场需求逐步提升特别是化工需求上升明显。伴随国内PDH产能的不断扩张，2024年初的PDH产能基数已经放大至1757万吨，同比增长38%。故2024年上半年，国内丙烷化工需求相比2023年同期增长明显。另外，2024年国内PDH装置的理论利润情况虽不理想，但并未出现去年大基数的亏损状况，这在一定程度上也推动了国内PDH开工率的提升。特别是5月份之后，国内PDH综合开工负荷率陆续攀升，至6月底已提升至近8成的水平。与之对应的，6月份，国内PDH装置对丙烷资源的消耗量也达到了两年来的峰值水平。
燃料需求方面，2024年整体表现平平。伴随国内整体气温的陆续提升，上半年，国内丙烷燃烧需求呈现陆续下滑态势。另外，今年国内丙烷价格波动不大，特别是二季度进入传统需求淡季之后，国内丙烷价格高位难坠，也在一定程度上抑制了丙烷的燃烧需求，下游整体采购积极性不高。
燃烧需求的疲软对丙烷价格有一定的抑制作用，但化工需求的提升，却对丙烷市场形成了托底性支撑，二者此消彼长间，国内丙烷市场陷入僵持整理，上半年国内整体价格波动同比2023年明显收窄。
展望下半年，影响丙烷市场运行的因素将集中在国际市场波动，以及国内丙烷市场自身供需基本面的变化等几个方面。
外盘预期指引国内市场
国际市场来看，三季度价格预计先跌后涨。巴拿马运河拥堵情况得到缓解，但三季度前期北半球市场整体需求欠佳，期初价格走势相对偏弱。但后期受季节性燃烧需求回暖以及工业需求增加等影响，8-9月份预期价格上行。四季度，美国LPG产量存有增加预期，供应面宽松预期或将牵制价格下调。因国内丙烷市场进口依存度偏高，国际价格波动对国内市场影响明显。在此背景下，国内丙烷价格走势同样存在先强后弱的可能。
自身供需仍有增加预期 推动丙烷价格变化
上半年，国内PDH装置新增产能310万吨，对国内丙烷市场形成有力支撑，而下半年国内预计投产的PDH产能在406万吨附近，丙烷工业需求的增长或将加快，这将对国内丙烷价格形成有力支撑。当然，国内PDH装置产能持续上升的同时，装置利润情况依然令人担忧，期间不排除有部分企业借机检修或降负可能。但伴随新装置的投产，丙烷工业需求的增长预期难以改变。且下半年，伴随秋冬季节的来临，丙烷的燃烧刚需也有望陆续提升。故下半年国内丙烷市场的支撑因素依然明显。
而供应方面，伴随国内部分新建炼油装置的投产，以及液化气组分的不断细化，国产丙烷供应量仍有增加预期，且伴随化工需求的放大，国产资源流入下游化工行业的量也将呈现增加趋势。但国产丙烷资源多来自于炼油厂的副产，下半年虽有增量预期，但空间相对有限。相比庞大的PDH需求增量依然显得杯水车薪，故下半年丙烷进口量的提升预期依然明显。
综合供需两个方面来看，下半年国内丙烷市场将呈现供需双增态势，而供需的阶段性波动以及增量的相互匹配程度，将成为下半年国内丙烷价格波动的重要影响因素。
丙烷价格季节性减弱 下半年走势或存变数
因丙烷具有燃料属性，其丙烷价格变化具有一定的季节性特征，具体表现为春夏两季，在国内气温逐步回升的背景下，丙烷燃烧需求存在回落预期，其价格下跌概率较大，特别是6月份，过去十年当月价格下跌的概率达到100%。而秋冬季节，伴随气温的下降，丙烷燃烧需求逐步回暖，丙烷价格上涨概率逐步增加，9月份丙烷上涨的概率达到90%。
但伴随国内供需结构的不断变化，丙烷的化工属性逐步增强，价格波动的季节性也在陆续减弱。上半年5月份价格的上涨，便与传统季节性走势相背。而下半年来看，新建PDH装置的投产以及冬季燃烧刚需的增强预期或将推动三季度价格的上升。但价格上涨后，下游PDH装置利润情况的变化，或令丙烷的化工需求发生改变，从而影响丙烷自身价格的反向运行。当然，四季度燃烧刚需的增强或将对市场有一定支撑，国内丙烷价格虽有阶段性回落预期，下跌幅度或相对有限。
整体来看，下半年在国际市场先强后弱的预期背景下，国内丙烷市场同样以先强后弱表现为主。另外，国内丙烷下半年的供需仍有双增预期，考虑下游化工产能增加以及深加工利润情况受限等因素，下半年国内丙烷价格预计在三季度上涨后，面临一定的压力，四季度价格存在回落可能。
综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国丙烷市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年丙烷市场呈现先涨后跌趋势。而考虑上半年国内丙烷价格波动不大，特别是二季度价格僵持整理，上下游利润空间均有限，下半年国内丙烷价格僵持整理的局面或将被打破。伴随国内自身供应量的波动，以及下游新建装置的投产，下半年国内丙烷价格的波动幅度或有一定程度的拉宽，价格运行区间或在4800-5500元/吨。根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9月份，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图9）。