【导语】二季度市场整体刚需支撑尚可，主要下游开工高于去年同期；国内供应受装置检修影响，固硫进口相对较高，日韩液硫到船减少，国内主要港口库存有所缓解，但仍维持高位，影响业者采购心态。多方因素影响下，二季度硫磺价格震荡，一度出现超季节性上涨，三季度或窄幅上涨后回落。
一、二季度硫磺市场价格震荡
从价格运行情况来看，2024年3月传统春耕备肥旺季表现尚可，4月起，主要下游开工相对稳定，下游硫酸价格上涨，部分地区液硫到船减少，国内硫磺价格延续前期涨势。5月假期前后，磷酸二铵及硫磺酸需求支撑转弱，价格逐渐由涨转跌，但受区内检修影响，5月、6月部分北方市场价格仍有小涨，南方市场价格走势相对稳定。截至6月27日，二季度全国固体硫磺市场均价为931.42元/吨，较1季度上涨10.95%，同比上涨13.27%。其中价格最高点出现在4月下旬，为968.13元/吨；最低点出现在4月初，为889.69元/吨。二季度液体硫磺市场均价为1002.01元/吨，其中价格最高点出现在5月初，为1056.68元/吨；最低点出现在4月初，为922.50元/吨。
从季节性波动特点来看，如图2所示，2024年二季度月度均价呈下行趋势，4月季节性指数大于1,受基本面因素影响，出现超季节性上涨；5月、6月季节性指数小于1，符合历史同期季节性变化特点。
二、价格驱动因素
新增供应量增加，利空硫磺市场价格
国产硫磺方面，受部分炼厂装置检修影响，2024年二季度产量低于2023年同期水平。据卓创资讯统计，2024年二季度国内硫磺产量均值约为80.09万吨，较一季度均值79.48万吨，环比提升0.77%；较2023年二季度的81.24万吨，同比降低1.29%。
进口硫磺方面，1季度进口量较为可观，4月虽然出现回落，但5月再次反弹。6月海关进口数据暂未公布，根据目前了解的船期等数据预测，6月进口量或继续增长。由于磷肥装置开工整体高于去年同期水平，下游刚需呈现“淡季不淡”，加之部分港口库存缓解，进口成本低位盘整，均一定程度上支撑了进口贸易商操作积极性。但液体硫磺方面，日韩资源减少，一方面是受炼厂检修等因素影响，另一方面则是受东南亚需求增加影响，出口到中国的份额减少。预计2024年二季度月度进口量均值为74.78万吨，较一季度均值94.17万吨，环比降低20.59%；较2023年二季度的62.01万吨，同比增加20.59%。
整体而言，2024年二季度硫磺市场新增供应量为464.60万吨，较一季度的520.95万吨，环比降低10.82%。新增供应减少，利多硫磺市场，这与4月及6月的价格反弹是相吻合的。但由于国内库存仍较为充足，一定程度上影响终端采购积极性，这也是硫磺市场价格整体波动幅度有限的本质原因。
消耗量增加，支撑硫磺市场价格
2024年二季度下游产品装置开工率相对高位，对原料硫磺资源消耗量为475.55万吨，较2024年一季度的464.19万吨，环比增加2.45%。随着下游产品新增产能的释放，2024年二季度消费量较2023年二季度的418.01万吨，同比增加13.77%。消费量增加，一定程度支撑硫磺市场业者心态，释放利多支撑，支撑硫磺价格上行；这也是二季度硫磺市场价格超季节性上涨的本质原因。
港口库存依然高位，利空硫磺市场价格
2024年二季度硫磺港口库存高位震荡，截至2024年6月27日硫磺港口库存为266.48万吨，较2024年3月31日的300万吨，减少11.17%；较2023年6月30日的188.63万吨，提升41.27%。库存的高位让市场业者入市积极性降低，囤货意愿减少；按需采购下，硫磺市场价格波动幅度有限，这也是二季度硫磺市场需求向好，但价格难以明显上涨的本质原因。
三、三季度市场展望与分析
预计三季度硫磺市场价格上涨面大。具体原因如下：
供应面，产量方面，2024年低硫原油价格低于高硫原油，加之其对装置损伤较小，越来越得到炼化企业的青睐；不过随着低硫原油使用量的增加，叠加炼油装置负荷下降，副产品硫磺的产量不断降低，预计三季度月硫磺产量徘徊在75万-82万吨。进口量方面，国际硫磺CFR价格维持在98-101美元/吨，价格相对低位下，贸易商和下游生产企业进口量或增加，以稀释前期高额的进口成本以及弥补国内产量减少的供应不足；预计三季度月度进口量徘徊在70万-85万吨。
需求面，三季度下游产品需求表现不一，硫磺粉和钛白粉行业或步入消费淡季，对原料硫磺的消耗量或减少；不过7月份西南地区磷肥生产企业陆续复工，以及部分硫磺酸生产企业或结束检修，主力下游产品对原料硫磺的消耗量或增加。此外，己内酰胺装置存在新增投产计划。整体而言，三季度硫磺市场需求面或表现利多影响。
港口库存面，虽然部分港口因自身库区升级改造，加快了企业货物回运速度；但是随着进口资源的陆续抵港，而且不排除下游生产企业为确保原料硫磺价格相对稳定，不断增加自身进口量的可能。三季度港口库存或继续维持在250万-280万吨的高库存状态。