【导语】 4月末以来，中东市场供应预期就对国内硫磺，尤其是镇江港口硫磺价格带来短周期震荡。近期中东地区冲突持续时间及发展均超过前期市场预期，除了继续影响短期心态，未来局势发展或影响后期硫磺供应，从而影响价格。
由于2025年外盘硫磺价格持续上涨，业者对国内硫磺主要进口来源——中东市场供应，及相对低价的非主流货源关注度提升。虽然随着进入传统需求淡季，以及原料硫磺价格高位，国内下游需求欠佳，对价格支撑转弱，但中东市场消息波动增加，导致镇江港口多次出现短期价格震荡。
二季度以来最早一次价格震荡出现在4月末：26日阿巴斯港发生港口爆炸，引发市场一轮看多预期。4月27镇江港口价格就较26日价格上涨95元/吨左右，至2450元/吨左右。不过后期随着情绪影响消化，市场价格回落，加之国内磷肥出口消息逐渐落实，5月初至6月中上旬港口硫磺整体呈现向低位盘整走势。
近期中东局势紧张，市场情绪再次被调动。由于担忧霍尔木兹海峡封锁风险及周边国家生产中断，原油、甲醇及硫磺等相关产品均出现了不同程度的上涨。不过对于硫磺来说，价格涨幅相对较小，主要原因在于国内需求：在消费淡季的当下，主要下游磷肥、硫磺酸，以及其他化工品下游开工均处于较低水平。在无法判断后期供应中断可能性的前提下，市场整体情绪相对保守。在外盘成交价格及国际运费水平支撑下，港口现货价格由本月低位，12日的2260元/吨，一度上涨至17日2520元/吨，20日小幅回落至2430-2440元/吨水平。
周末期间，美国正式下场，为中东局势带来新的不确定性。在经过周末业者心态消化，周一镇江港口价格小幅反弹，市场出现有2470元/吨小单成交消息，但整体交投并不活跃，市场观望气氛较浓。
虽然无法判断后期局势进展，但目前来看，霍尔木兹海峡封锁的可能性提升，未来若发生极端情况，对国内及国际硫磺供应均有可能带来影响。从国内进口结构来看，中东地区仍是国内主要进口硫磺来源地，根据海关数据显示，1-5月国内累计进口硫磺435.61万吨，其中，中东货源占比53.06%。目前已经出现的影响包括中东某国炼油装置关停，工人避难，虽然据了解目前港口装运仍正常，但随着港口库存消化，后期供应或出现中断。此外有消息称运输船只也在远离该地区，规避风险，船只保险费水平提升，原油价格上涨带动燃油价格上涨，从而导致运费水平上涨。后期若事态进一步发展，海峡航运受限，预计影响除了中东某国自身资源外，土库曼斯坦经由阿巴斯港运输的部分也将受限。其他港口，如卡塔尔Ras Laffan、阿联酋 Ruwais、沙特Jubail等主要硫磺出口港口或均受限，届时印度、印尼及中国进口来源或都受到不同程度影响。
不过目前港口价格反应有限，主要为国内需求暂未明显增加，此外观望印尼未来采购需求对国际价格的支撑。后期随着秋季备肥临近，磷肥开工或有提升，供暖季终端工厂对硫磺的需求也强于硫酸，因此下半年需求端利多。消息面则需观望事件进展，警惕地缘政治进一步带来的“黑天鹅”事件。