【导语】 2024年上半年，受国内需求及进口成本等多方面因素影响，国内硫磺进口量同比增长23.65%。贸易伙伴结构有所调整，中东占比提升，日韩占比有下调；收发货人注册地仍多集中在云贵、湖北和华东地区。下半年硫磺的进口量或仍将呈现增加趋势。
上半年硫磺进口情况回顾
2024年上半年硫磺进口总量为500.07万吨，累计进口量同比增加23.65%。究其原因：上半年主要下游磷肥及硫磺酸的开工相对稳定，其中磷肥装置开工率淡旺季表现不明显，淡季开工亦维持高位，对硫磺需求有支撑。国内供应方面，上半年有部分企业检修，虽然多数产能较小，但一定程度上影响国内供应。此外上半年进口成本相对较低，贸易商增加进口有利于稀释前期较高的进口成本。在多方因素影响下，上半年整体进口量较为可观。
从月度进口情况来看，2024年除1月进口量86.59万吨，低于2023年同期外，2-6月进口量均高于2023年水平。一方面是由于上半年新增产能较少，而国内受炼厂检修及原油含硫量调整，国内月度产量与去年相比无明显增长；另一方面是磷肥开工相对稳定，上半年受出口等需求支撑，磷肥需求淡旺季变化不明显，硫磺酸装置需求稳中有涨。此外，从进口均价来看，即使二季度外盘价格小涨，上半年月度进口均价仍低于2023年同期水平，进口商对后市需求看好，进口操作积极。
近几年随着国内炼厂一体化装置以及新增硫磺回收装置的投产运行，国内硫磺资源产量增加明显，一定程度抑制了进口量的增长，但由于2022年特殊行情，国内港口大量库存硫磺进口成本较高，后期随着国内价格较低，贸易商让利出货意愿不足。随着2023年进口成本下调，进口均价下降至126.96美元/吨，同比下跌57.95%，使国内需求缺口有限，贸易商仍大量进口，从而导致下半年至今国内主要港口库存维持在200万吨以上较高水平，2023年进口依存度提升至49.68%，增加6.90个百分点。2024年进口均价仍处于较低水平，进口依存度仍有提升可能。
从贸易伙伴来看，据海关总署数据显示，上半年进口硫磺主要来源于阿联酋、加拿大、沙特阿拉伯、韩国、卡塔尔等。其上半年进口总量分别为80.15万吨、79.90万吨、70.50万吨、56.85万吨、43.11万吨。进口资源多来源于中东地区，占比为54.27%。近年来由于船期较短，以及山东、华东等地需求较好，日本、韩国液硫资源乐于出口至国内东部沿海，便于其缓解自身库存压力，表现为进口量中，日韩液硫占比提升，由2018年的18.90%提升至2023年的21.82%。但2024年，由于日韩受炼油装置检修及东南亚需求增长影响，进口量占比分别同比降低28.89%和6.04%。
从收发货人注册地来看，上半年仍主要集中在沿江、华东等地，据海关总署数据显示，上半年进口硫磺主要以云南省、上海市、贵州省、湖北省、江苏省、浙江省为主，进口量分别为95.30万吨、77.70万吨、75.27万吨、50.77万吨、48.85万吨和41.72万吨。云南省、贵州省、湖北省主要因下游磷肥企业相对密集，为原料硫磺的需求集中地；江苏省及浙江周边化工企业较多，同时运输相对便利，是硫磺贸易的主要集散地。
根据卓创资讯统计，2024年上半年硫磺进口套利空间均值为177.44元/吨，相比于2023年的80.95元/吨，同比增加119.20%。2023年硫磺资源供应相对充裕，卖方之间的竞争压力增加，套利空间较低，二季度消费淡季更是跌至负值；2024年市场存在刚性需求，且进口成本相对较低，套利空间相对可观。不过值得注意的是，因多数贸易商前期进口成本高位，实际套利空间多低于计算值。
后市展望：
下半年硫磺的进口量或将呈现增加趋势。具体原因如下：
从资源供应状态来看，国内低硫原油的使用，硫磺产量减少，预计下半年月度产量徘徊在78万-81万吨，难以满足下游市场需求。虽然港口库存多维持在250万-260万吨相对高位，但部分贸易商看涨后市，捂盘惜售，整体硫磺资源流通量较少。为保障生产需求，下游生产企业硫磺资源进口量或增加；而且不排除部分市场业者看涨囤货，增加硫磺资源进口量的可能。
从历史季节性运行规律来看，下半年硫磺将走出传统需求淡季，三季度秋季备肥陆续启动，四季度冬储支撑，下游磷肥产品装置开工率继续维持高位面大，对原料硫磺仍存在刚性需求。此外，下游产品装置陆续新增投产，预计硫磺酸新增产能130万吨，钛白粉新增产能52万吨，己内酰胺新增产能120万吨；预计下半年硫磺消耗量或提升明显，需求面或向好，贸易商和下游生产企业进口数量或增加。值得注意的是，磷酸铁锂项目的陆续投产运行，对原料硫磺的消耗量也在不断增加，不排除增加进口数量满足自身需求的可能。
从目前进口硫磺套利空间来看，上半年镇江港口硫磺市场价格波动幅度有限，下半年镇江港口贸易商捂盘惜售相对集中下，硫磺价格上涨面大，预计套利空间或扩大至100-200元/吨。为获取更多利润，贸易商外贸活跃度或提升，或进一步增加进口量。