【导语】 11月硫磺受下游需求影响，北方价格小涨，南方稳中有跌，整体价格走势表现为上涨，但基本面支撑不足，涨幅有限，均价则较10月下跌。
11月炼厂局部检修及负荷调整，但产量仍较充足
根据卓创资讯调研，11月国内炼厂检修相对较少，主要在华南及山东，此外受油品销售偏淡影响，部分市场主营炼厂炼油装置开工负荷较低，一定程度上影响硫磺产量。预计11月产量下跌至80.2万吨，环比降低0.74%，同比增长2.18%。虽然产量或环比减少，但与历史同期相比，仍是相对充足。
进口硫磺方面，国际硫磺价格盘弱，为了缓解前期偏高的进口成本，当外盘价格下调是往往会刺激进口贸易商增加进口量。10月在国内需求增加预期及进口成本下调影响下，国内硫磺进口量出现增长：全国硫磺进口量为99.73万吨，环比增加32.70%，同比增加49.14%。虽然11月国内下游需求转弱，港口库存也仍处在相对较高水平，但考虑到国际价格继续下行，不排除进口量仍比较大，预计11月全国硫磺进口量在90万吨左右。
需求量相对稳定，对硫磺市场价格支撑不足
磷肥秋季备肥结束，冬储开始，但由于冬储时间周期较长，按惯例对硫磺支撑相对温和。此外由于磷肥出口需求支撑不足，磷肥装置11月开工变化不大，截至11月28日，一铵开工率预估49.96%，较上月下降0.24个百分点；二铵开工率预估60.62%，较上月提升1.00个百分点。因此整体来看，磷肥对硫磺需求增长有限。硫磺酸方面，11月前后北方有装置新增开工，考虑到北方冬季企业对蒸汽的需求，硫磺制酸装置开工稳中有增。综合考虑下，预计11月硫磺需求量或降低至151.95万吨，环比降低0.72%，同比上涨14.78%。下游需求量小幅下降，对硫磺市场价格形成利空影响。
后市展望：
综上所述，回顾11月硫磺价格小涨背后的影响因素，主要受到北方市场上涨支撑，整体基本面利好较为有限。而随着进入12月，虽然下游开工有小幅提升预期，但月初前后硫磺产量有望随着部分前期检修装置检修结束而出现增长。另外外盘价格暂无反弹预期，后期贸易商进口或仍较为积极。12月结束后，次年1月、2月按找硫磺传统季节性，价格下行概率较大。一方面是下游消费淡季，对原料硫磺需求支撑不足；另一方面是临近春节假期，卖方出货意愿较强，价格上行面临压力，节前排库或导致价格小幅下调。