5月市场先扬后抑 6月重心或有上移

5月国内石油焦市场呈现先涨后跌局面。5月上旬由于炼厂开停工计划，炼厂整体开工负荷较低，同时需求端稳定支撑，主营单位和地炼均保持稳中良好上行走势；5月中下旬开始，主营单位和地炼走势出现下行，主营单位以稳定观望为主，部分下跌，地炼方面，五一节后随着石油焦涨至高位，下游观望情绪渐浓影响对石油焦采购意愿减弱，再加上受到原油品质影响，地炼石油焦指标集中转产中高硫石油焦较多，导致中高硫焦资源增加，石油焦市场到月底呈现先跌后稳局面。

据卓创资讯测算，截至5月31日5月份国内石油焦月均价为1960元/吨，较4月均价减少15元/吨，跌幅0.76%，山东地炼月均价为1622.5元/吨，较4月均价减少37.5元/吨，跌幅2.26%。

供应端：国内检修正在进行 供应仍相对有限

据卓创资讯数据模型核算得出，截至5月29日，5月份山东地炼焦化装置平均利润为379元/吨，较上月均价下跌69元/吨。从焦化装置产品月均价来看，柴油均价跌228元/吨，液化气均价涨217元/吨，焦化蜡油均价跌306元/吨，石脑油均价跌416元/吨，石油焦均价跌42元/吨。本月下游主要产品价格跌多涨少，原料中硫渣油均价跌134元/吨，受此影响，本月焦化利润小幅下降。

下月柴油价格或上涨，原料渣油价格上涨空间有限，综合预计下月份焦化装置利润或小幅增加。

5月份，主营单位及地炼均有炼厂有开停工变化。截至5月29日，5月份国内整体焦化装置平均开工负荷在59.97%，较4月份平均开工负荷下降0.64个百分点。中石化焦化装置平均开工负荷在74.8%，较4月份平均开工负荷提升0.65个百分点，中石油焦化装置平均开工负荷在50.83%，较4月份下降4.32个百分点，山东地炼焦化装置平均开工负荷在53.16%，较4月份平均开工负荷提升0.78个百分点。

需求端：下游稳定支撑 石油焦市场震荡运行

5月电解铝市场：作为石油焦下游产品消费占比最大的产品而言，5月月电解铝价震荡攀升至21000元/吨以上，刷新2022年4月22日以来新高。影响本月国内现货铝价走势的主要原因有：第一、宏观方面指向良性，国内出台多项房地产政策，促进地产领域消费，带动商品市场走强；国际方面亦显宽松，至下旬美联储会议表态转变，降息预期有所降温，市场心态转弱，商品市场窄幅回撤。临近月末地缘局势的变化再度带动稀贵市乃至有色市场，有色板块再度冲高。第二、国内基本面运行平稳，供应量随着云南继续推进复产而增加；需求面分化，部分中小厂对高价铝接受能力减弱，接货收缩，大厂需求良性，库存去化进度减缓。综合来看，宏观面博弈叠加基本面稳定推动国内铝价震荡冲高。

对于相关产品来说，石油焦的热值较高，在一定程度上石油焦和动力煤作为燃料来讲市场行情有一定的相关性，5月相关产品国内动力煤市场以上涨为主，需求端支撑主要来自于非电行业刚需以及贸易商投机需求释放，具体来看:电力行业方面，5月份电力行业开机率仍较低，日度耗煤量少，在长协煤保障下电厂煤炭库存比较充足，对市场煤需求有限，截至5月23日山东部分区域主力电厂煤炭库存天数为58.30天，较4月25日提升18.02天；非电行业来看，非电行业用户前期所备煤炭库存水平不高，刚性采购需求陆续释放，同时贸易商对后市行情信心较足，投机需求有增，贸易环节库存量提升，整体看5月份需求端对煤炭市场存在支撑。

后市展望

供应方面，炼厂处于检修旺季，5月下旬至6月上旬，华锦、华龙、荆门、茂名、天弘、锦源、金山、浙石化将陆续检修。同时，前期部分检修炼厂新海、京博等将逐步复产。检修数量大于开工数量，国产石油焦供应量将出现一定程度下降。但进入6月下旬，前期检修炼厂开工数量逐步增加，届时国产供应或稳中有增。6月进口量或保持稳定，各型号货源均有一定数量增加。

需求方面，各下游需求逐步恢复，下游原料库存逐步消化，石油焦价格跌至相对低位，考虑到炭素厂补货以及天气升温燃料需求增加因素，下游整体需求或有增加。

综合来看，供应面因素对市场支撑先强后弱，需求维持平稳，但增幅有限。预计未来市场受到检修以及下游补货因素影响，6月份价格重心或有上移。