【导语】2024年上半年国内MTBE价格整体处于先涨后跌走势，下半年来看，虽然宏观方面将会给予市场一定支撑，但利润驱动下MTBE供应预期增加，而需求方面恢复相对缓慢，下半年MTBE价格重心或将低于上半年。
2024年上半年国内MTBE价格整体处于先涨后跌走势，其走势与我们在《2023-2024中国MTBE市场年度报告》中预测的基本一致。根据卓创资讯预测，2024年上半年预计国内MTBE均价为6883元/吨，与2023年同期均价相比下跌310元/吨，跌幅4.50%。6月28日国内MTBE价格为6515元/吨，该价格较年初下跌0.91%。
2024年上半年MTBE市场运行的高点出现在4月中旬，价格达到7704元/吨。这一时期在装置检修以及出口集港订单支撑下MTBE现货供应进一步收紧，MTBE厂家出货顺畅下积极推涨，MTBE价格重心明显上移。2024年上半年国内MTBE价格整体处于先涨后跌走势，上半年价格最低点出现在1月中旬，为6449元/吨，主要原因是年初MTBE供应宽松而下游需求偏弱。
一季度价格先跌后涨。2024年1月国内MTBE产量进一步提升，MTBE供应量仍偏向宽松，需求方面下游客户春节前备货力度不及预期，MTBE厂家出货不畅下价格多有下行；3月份国内MTBE出口集港数量十分可观，同时3月中旬开始国内多套大型MTBE装置陆续进入检修期或因装置故障临时停车，导致国内MTBE现货供应量明显收紧；同期随着天气转暖，国内汽油终端消费也呈现缓慢复苏的走势，再加上本月国际油价走势偏强，也对国内市场业者操作心态产生一定提振作用，多方利好共同支撑下MTBE价格上涨明显。
二季度供需博弈，价格先涨后跌。2024年4月地炼汽油船单成交良好，中间商对于MTBE需求增加，同时MTBE出口集港数量依然较多，考虑到仍有MTBE装置停工检修，供应偏紧支撑下MTBE价格进一步上涨，并在4月中旬达到今年上半年的价格高点。但是五一小长假结束之后，下游需求转弱，同时MTBE出口订单成交量也处于下降趋势。考虑到MTBE供应偏向充裕，卖方对后市信心不足下多以保证出货节奏为先，价格整体呈现下降趋势，且跌势延续至6月底。
上半年国内MTBE价格整体先涨后跌，与国际原油价格走势、供需变化以及装置盈利情况有较为直接的关系。
驱动逻辑变化 上半年国际油价先涨后跌
2024年上半年国际油价先上涨、后下跌，从1月2日的70.38美元/桶震荡上涨至4月5日的86.91美元/桶，再震荡回落，跌至77美元/桶附近。上半年国际油价的驱动逻辑在4月发生了切换。1月到4月主要是以地缘风险为主的供应驱动，5月和6月则是需求驱动为主、宏观驱动为辅。2024年上半年MTBE价格与国际原油价格走势基本保持一致，体现了MTBE作为原油下游产品，与其价格走势所呈现出的高度关联性。
供应增加但出口提升MTBE供需维持弱平衡
2024年上半年国内仅有一套新的MTBE投产装置，截至2024年6月底国内MTBE产能为2474万吨，与2023年底相比增加34万吨。虽然MTBE产能增长相对缓慢，但是由于今年上半年MTBE装置盈利能力提升带动下，MTBE厂家生产积极性有所提升，根据卓创资讯预测，2024年1-6月国内MTBE总产量预计在783.90万吨，与去年同期相比增幅13.82%。1-5月份国内MTBE进口量为0，卓创资讯预计1-6月国内MTBE进口量为0，预计较去年同期相持平。
需求方面，根据卓创资讯预测，2024年1-6月国内调油型MTBE消费量在673.79万吨，预计较去年同期上涨9.33%。出口方面，卓创资讯预测2024年1-6月国内MTBE出口总量在148万吨左右，预计较去年同期上涨94.74%。卓创资讯预计2024年上半年MTBE总需求量在821.71万吨，预计较去年同期上涨17.98%。虽然二季度受原油价格下行以及MTBE产量增加的影响，MTBE价格从二季度开始也进入震荡下行通道，但由于2024年上半年MTBE出口量较去年同期增加明显，MTBE价格相对表现出较强的抗跌性，6月28号价格较1月初仅下跌0.91%。
装置盈利能力表现良好 MTBE厂家开工积极性较高
MTBE包含不同工艺路线，以烯烃异构和异丁烷脱氢MTBE路线来看，2024年上半年装置整体盈利能力仍表现尚可。其中烯烃异构-MTBE装置上半年平均利润在106元/吨，较2023年同期上涨65.63%；异丁烷脱氢MTBE装置平均利润在1025元/吨，虽然较2023年同期小幅下降11.33%，但在整个化工行业表现不景气的大环境下，MTBE装置的整体盈利能力仍表现尚可。一方面原料成本下降对MTBE价格的支撑力度减弱，另一方面利润驱动下MTBE厂家开工积极性提升，MTBE供应量也随之增加，造成二季度MTBE价格进入震荡下行通道。
2024年下半年来看，影响MTBE市场运行的因素将主要集中在宏观经济数据对于原油价格走势的扰动、海外经济复苏偏弱可能导致外需减弱、新增产能释放下国内供应预期增加以及新能源发展对MTBE需求提升所造成的阻滞等几个方面。
美联储加息接近尾声 国际油价重心有望震荡上移
三季度是货币政策的重要观察窗口，宏观数据对国际原油价格的扰动或放大。而从基本面来看，OPEC+增产或在四季度落地，原油供应或呈现先降后升趋势；而在需求方面，三季度在北美夏季出行旺季、热带地区发电需求、亚洲炼厂开工提升等因素的影响下，原油需求仍有较大回升预期，但预计相较去年增幅收窄。
综合而言，我们预计油价在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势。三季度重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，油价存在较大下行风险。四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。此外，今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。
MTBE作为汽油生产原料，其价格走势与原油具有强烈的正相关性，原油价格的波动也会明显影响MTBE价格走势。
下半年产能集中释放 MTBE产量预计进一步增加
由于2022年-2023年MTBE装置整体盈利水平表现良好，除了炼油装置以及大乙烯装置配套新建的MTBE装置之外，深加工型MTBE装置新建计划明显增加。据卓创资讯调研，2024年下半年预计国内有超过预计有超过260万吨的MTBE装置计划投产。受新增产能释放的影响，卓创资讯预计下半年MTBE产量将会进一步提升，有望达到800万吨，供应充裕下MTBE厂家的竞争压力也会增加，生产厂家为保证出货节奏，自然会在价格上表现出来。
需求“弱复苏”背景下 MTBE外需或将减弱
2024年上半年MTBE外贸出口表现亮眼，对于缓解国内供应压力起到了较为明显的作用。但当前需求呈现弱复苏格局，国际市场整体偏弱，将会对MTBE出口产生一定不良影响，同时如果要提升国内MTBE在国际市场上的竞争力，也会导致MTBE价格受到一定压制。卓创资讯预测2024年下半年国内MTBE出口量在90万吨左右，预计出口量不及上半年。
新能源替代汽油量增加 MTBE需求增速进一步放缓
预计新能源汽车市场占有率仍稳步提升，新能源汽车对汽油替代作用将进一步增强。考虑到6月为上半年收官之月，国内车企或增加优惠方式，增强优惠力度，以促销售。卓创资讯预计，6月汽车销量或有望超250万辆，新能源汽车销量有望超100万辆，市场占有率或达40%。6月中国汽油消费量环比有望继续反弹，新能源汽车替代汽油占比或超15%。而国内93%左右的MTBE被添加到汽油中，随着汽油消费增速的放缓，MTBE的需求增加也会趋向缓慢，也会体现在MTBE价格的变化上。卓创资讯预测下半年国内调油型MTBE消费量在690右，预计较上半年小幅增加16万吨左右。
综合来看，下半年国际原油价格或将呈现度走强、四季度回落的趋势，MTBE作为原油下游产品，原油走势将会对其价格产生一定托底作用。而从供需面来看，下半年国内MTBE产量预计较上半年会有较明显的增加，而从需求方面来看，下游需求恢复缓慢，再加上新能源对于传统汽油的替代作用，MTBE下半年消费量虽然有小幅增加，但预计增幅有限；同时外需方面也存在下降预期，将会对MTBE价格造成一定压力。综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国MTBE市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年MTBE市场整体处于先涨后跌的走势，此外市场前期反弹的上限不会很高，主流价格运行区间或在6500-7000元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在12月份（具体价格预测参考图7），下半年MTBE价格重心将会较上半年下移。