[导语]近两年来，山东地炼重整装置利润多处于亏损局面，主要原因在于原料端石脑油价格走势偏强，而产品端如纯苯价格波动幅度较大。但2024年来看，地炼石脑油价格走势波动范围或有限，而纯苯价格走势存偏强预期，重整装置利润或有好转。
2023年至今，山东地炼重整装置长时间处于亏损局面，仅短暂时间装置有盈利。2023年，地炼重整装置平均利润收在-164元/吨，2024年1-5月份，重整利润仍然处在偏低水平，但亏损幅度稍有收窄，平均利润在-120元/吨，主要原因在于原料端成本下行而产品价格高企，使得重整利润在5月扭亏为盈。
原料成本高企 地炼重整装置利润传导受限
由于国内汽柴油供需环境持续失衡，且供应过剩的局面短时难以缓解，因此，炼油企业逐渐向下游化工方向发展。自2018年以来，山东地炼重整装置密集上马，且集中在2019年投产，直馏石脑油作为重整装置的主要原料，市场货源流通量宽幅缩减，供应减少对价格形成支撑，因此，重整装置原料成本持续处于偏高水平。
不过，尽管如此，炼厂重整装置多处于正常运行局面，调整负荷的意愿偏低，主要原因在于重整装置副产品重整氢气，可以作为炼厂廉价的氢气来源。另外，重整装置的产品例如重整汽油、纯苯，可以作为高附加值产品，流入汽油市场或继续进入化工市场。不过，近两年来看，下游产品的价格水平，相比原料石脑油相比依旧偏低。
原料与产品价格走势不一 与装置利润表现吻合
近两年以来，山东地炼直馏石脑油价格走势相对平稳，主流区间维持在7500-8500元/吨，主要受原油以及供需环境指引，但相比来看，供需环境影响力度更强。供应方面，在地炼重整装置密集投产之后，石脑油大多转为自产自用而暂停外销，市场可流通货源减少，这对价格形成有力支撑。需求方面，2023年开始，山东地区部分企业重整-pta项目建成投产，直馏石脑油需求出现明显提升，同时，部分炼厂因企业原料缺乏，因此对石脑油存在刚需外采。因此，地炼石脑油市场供需关系偏强，尽管近两年主营单位外采订单稀少，但直馏石脑油价格仍高位运行。
产品端方面，以纯苯为例，近两年价格波动幅度较大，波动区间在6000-9000元/吨。除原油波动影响以外，纯苯下游产品利润表现对纯苯价格影响力度偏强，以5、6月为例，国内纯苯下游市场大面积亏损，且部分下游已经连续亏损两年之久，市场的分歧心态明显开始偏向空头一方，叠加主营炼厂挂牌价下调幅度略超预期，拖累纯苯价格跌至两年内低位。
不过，从原料石脑油以及产品纯苯的价格走势来看，近两年原料成本多数时间高于产品价格，这对炼厂重整装置利润表现形成拖累，但原料-产品价格走势与利润表现情况相符。
年内纯苯价格走势存偏强预期 重整利润表现将有好转
国内炼化企业的化工方向主要有芳烃方向以及烯烃方向，芳烃方向的主要产品为苯、甲苯、二甲苯，进而生产PX、PTA，最终进入聚酯、农膜等行业，烯烃方向主要生产乙烯、丙烯、丁二烯，进而进入板材、塑料等行业。
但从今年行业表现来看，烯烃方向产品价格走势弱于预期，整体产业链处于亏损局面。而相比来看，芳烃行业盈利情况相对乐观，2023年纯苯综合平均利润约在1000元/吨左右，而今年利润水平相比去年存向好预期。因此，受利润导向影响，企业产业链运行多向芳烃方向倾斜，同时，纯苯产品受供需关系指引，2024年价格走势持续上涨，这对重整装置利润形成有效支撑。
成本方面，2024年1-4月份，山东地炼石脑油供需关系变化不大，价格走势依旧偏强，但变化幅度有限。5月开始，受需求减少拖累，石脑油价格宽幅下跌，重整装置利润情况扭亏为盈。根据卓创资讯数据显示，5月份地炼重整装置利润高点超过300元/吨。
后期来看，尽管地炼重整装置开工负荷有上涨预期，石脑油需求或将逐渐恢复，但是由于主营单位外采订单有限，同时，三季度石脑油供应存增长预期，这将对价格形成一定拖累。综合来看，重整装置原料端价格走势波动幅度或有限，而产品端纯苯价格走势将持续偏强，重整装置年内利润存向好预期。