本周大宗商品市场总结与展望

过去一周，大宗商品总体延续清明假期后形成的回暖趋势，工业品与农产品走势有所分化。贵金属涨势有所放缓，有色金属板块延续较强走势，煤炭，钢铁，建材板块继续反弹，化工板块亦有上涨；农产品中谷物，油脂，软商等有所调整。国内股市反弹至3100点附近，三大股指中50股指和300股指摆脱下跌趋势，本周50股指和300股指表现总体较好，500股指和1000股指表现一般；长期国债期货表现好于短期国债，三十年债本周上涨1.23%。

具体到商品看，贵金属涨势有所放缓，黄金维持高位震荡，白银价格补涨；有色金属产品表现较好，本周沪锡上涨9.26%，氧化铝上涨4.77%，沪铜上涨4.01%，沪铅上涨3.69%；国际原油价格有所调整，地缘局势紧张情绪仍会构成对原油价格的支撑；黑色系产品延续反弹迹象，价格总体呈回暖状态，技术形态继续向好，基本面需求预期好转是主要推动力量；化工品板块产品有上涨迹象，纯碱本周上涨9.87%，尿素上涨5.67%，甲醇上涨3.97%；煤炭仍在运行淡季逻辑，淡旺季切换下，海内外煤价总体回落，国内动力煤价格有止跌现象，但焦煤价格涨势较为明显，本周焦煤累计上涨8.38%，焦炭上涨5.52%。

国内宏观：一季度数据公布，初步核算GDP上涨5.3%，超出市场预期。第二产业带动明显，其中制造业表现较佳。出口韧性依旧表现较强，人民币值净出口同比增加同比增长1.5%；投资增速保持较快增长，固定资产投资同比增长4.5%，其中制造业投资增长9.9%，基建投资增长6.5%，房地产投资增速下滑9.5%，是主要拖累；消费数据表现较好，高频数据中旅游、餐饮、娱乐等均超出19年同期水平，社零同比增长4.7%

国际宏观：IMF将2024年全球经济增长预期上调至3.2%，较1月预测值高出0.1个百分点。预计全球总体通胀率将从2023年6.8%的年均值，下降至2024年的5.9%和2025年的4.5%。波罗的海干散货运价指数周四触及逾三周高位，因各类型船舶需求增加。波罗的海干散货运价指数上升57点或3.1%，至1901点，为3月26日以来的最高水平。

政策视角：商务部等十四部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》；国务院副总理何立峰强调，要加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付；近期美国对中国海事、物流、造船业、钢铝等发起301调查。

近期商品市场总体表现较好，大宗商品相关股票亦出现异动，当前价格走势符合此预期，黄金价格超涨，有调整需要，白银价格总体补涨，有色金属产品表现强势。未来一段时间，宏观面总体表现较好，基本面的边际变化对价格的走势有决定性影响，供应有显著调整或变化的产品表现比较好，如二季度检修较多的铜，主动调整产量的钢厂等。

风险提示：地缘政治风险溢价抬升，美联储降息超预期，海外权益市场超调

宏观数据

1、中国一季度人民币贷款增加9.46万亿元，处于历史同期较高水平；存款增加11.24万亿元，社会融资规模增量为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。3月末，广义货币余额304.8万亿元，同比增长8.3%；社会融资规模存量为390.32万亿元，增长8.7%。

【分析】从数据看，中长期贷款增长放缓。3月新增人民币贷款同比少增8000亿元，贷款存量同比增速进一步回落0.5个百分点至9.6%。结构上，企业中长期贷款是最大拖累，而企业票据融资同比多增。3月企业中长期贷款同比少增4700亿、居民中长期贷款少增1832亿，体现房地产和地方政府信用发动机动能减弱。企业票据融资显著多增2187亿，表内和表外票据融资脱离前两月大幅收缩状态，重回正增长，可能也体现了贷款需求不足，银行有季末冲量的诉求。中长期贷款的存量增速对经济增长有6个月左右的领先性，2023年6月中长期贷款增速开始进入下行周期，如果不能尽快促进其企稳回升，对于后续宏观经济景气度或将产生不利影响。从这一角度来看，货币政策仍有进一步宽松的必要性。

3月末，广义货币(M2)余额304.8万亿元,同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额68.58万亿元,同比增长1.1%。M1的低增长往往与房地产销售放缓、企业利润不足和地方政府投资欠活跃有关。从存款结构来看，3月企业部门存款增速进一步下探，居民部门存款增速已回落至2019年以来低位，财政存款增速亦呈现回落，经济增长亟需货币与财政政策共同蓄力。

我们预计3月社融存量增速8.7%应是年内低点或接近低点的位置，二三季度社融存量增速将迎来温和改善。一是高基数逐渐回落；二是工业融资需求在大规模设备更新、加快新质生产力发展、海外补库等因素助推下可能边际改善；三是政府债供给可能增加，万亿特别国债尚待发行、专项债有待加速，这些既能直接推动社融修复，也有助于改善企业长贷的融资需求。

3、按美元计价，3月单月，我国进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%。其中，出口2796.8亿美元，同比下降7.5%，前值5.6%；进口2211.3亿美元，同比下降1.9%，前值-8.2%；贸易顺差585.5亿美元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值1.43万亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075亿美元，同比增长1.5%，前值10.6%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%，前值-3.9%。

按人民币计价，3月，我国货物贸易进出口总值3.56万亿元人民币，同比下降1.3%。其中，出口1.99万亿元，同比下降3.8%；进口1.57万亿元，同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。从规模看，历史同期首次突破10万亿元；从增速看，创6个季度以来新高。其中，出口5.74万亿元，同比增长4.9%；进口4.43万亿元，同比增长5%。

【分析】单从数据看2024年3月出口额2797亿美元，同比增长-7.5%。由于1-2月出口同比增速在7.1%的高位，一正一负，看似与3月PMI出口新订单指数环比大幅上行5.0个点相背离，但实则出口增速中枢较去年修复的预期已初步形成。

高基数是出口同比增速明显转负的主因，环比来看强于季节性相似的2021年3月。进口也同样面临高基数因素，但是环比弱于季节性。2023年3月疫情后积压订单赶工造成的高基数是3月出口同比增速转负的主要原因。从环比来看，出口数据实际上强于季节性相似的2021年3月。2024年3月出口环比2月上升27%，高于2021年3月的18%。因此从这种意义上来说，3月出口数据与中采PMI新出口订单以及发达市场制造业PMI的改善仍是基本一致的。3月出口的3年复合增速为5.2%，也要高于1-2月的4.1%。

除高基数的原因为，人民币贬值亦是影响出口的重要原因。从最近几期美国数据看，美国通胀表现持续超预期，再通胀风险担忧加剧，美联储降息预期持续调降。叠加全球地缘形势紧张加剧，3月人民币同比贬值幅度较1-2月继续扩大。

一季度国内进出口数据中，传统领域与新业态均表现出较为亮眼的数据。一季度，机电产品和劳动密集型产品出口势头良好。机电产品出口3.39万亿元，增长6.8%，占出口总值的59.2%；其中，电脑及其零部件、汽车、船舶分别增长8.6%、21.7%、113.1%。

进口方面国内机电进口同比增长9.6%，其中电子元器件进口增长13%。这与国内基点行业出口总体表现一致，后续，在消费品以旧换新和生产设备更新需求的影响下，电子元器件需求总体保持向好趋势，是观察国内设备更新和消费品以旧换新重要的窗口，另外集成电路，半导体制造设备亦会有匹配表现。

从商品制造方面看，国内大宗商品和民生消费品进口稳定增长。一季度，我国能源、金属矿砂、粮食等大宗商品进口量增加6.2%。其中，原油、天然气和煤炭等能源产品2.86亿吨，增加8%；铁、铝等金属矿砂3.74亿吨，增加5%；粮食3841.6万吨，增加5.1%。大宗商品和民生消费品进口增长，反映国内需求回暖状态下，工业生产增长加快，居民消费亦有明显改观。随着我国经济持续回升向好，工业生产增长加快，居民消费稳步增长，对生产消费需求量很大，带动了原材料、关键零部件及消费品的进口。

从各方面数据看，3月份进出口数据并非但从数据看到的“差”，总体还是延续了回暖向好的趋势，相比于2023年上半年出口市场给大宗商品带来的负面压力有限，总体呈正向拉动作用。重点关注后续电子元器件进口变化，同时关注新三样出口的变化情况。

4、近日，小松官网公布了2024年3月小松挖掘机开工小时数数据。2024年3月，中国地区小松挖掘机开工小时数为93.0小时，同比下降10.8%。

5、1-3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%；房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%；房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%；新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%。3月末，商品房待售面积74833万平方米，同比增长15.6%。其中，住宅待售面积增长23.9%。

【分析】从投资数据看，房地产开发投资在2月份略有收窄之后，3月份降幅再度走阔；房屋新开工面积降幅有所收窄，但竣工面积和施工面积降幅均为走阔趋势，前序新开工下降带给施工和竣工面积滞后影响正在显现；供给端商品房待售面积同比连续两个月回落，3月末待售面积为历史次高，库存高企带个房地产开发公司较大资金流动性压力。

从需求端数据看，房屋销售面积和销售金额降幅均有所收窄。对应房地产市场价格降幅均有所收窄，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄。新房价格环比下降城市有57个，同比下降城市有58个。同时，69个城市的二手房价格低于上月，只有福州相比上月略有上涨。同时，70城二手房价格均低于去年同期。

从资金角度看，房地产开发企业到位资金降幅继续走阔，其中反映企业自我回血能力的定金及预收款降幅有所收窄，而个人按揭贷款降幅继续走阔。从绝对值环比看，定金及预收款，个人按揭贷款资金均有改善。

总的来看，3月份房地产数据表现依旧偏弱，符合市场预期，新开工带来的实物工作量仍是工业品特别是建材类产品的主要拖累。

6、2024年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%（按可比口径计算，详见附注7），增速比1-2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.14%。2024年1-3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。

【分析】3月份固定资产投资增速连续第三个月回暖，但投资增速较之1-2月份略有收窄。从投资的组成看，制造业投资加快0.5个百分点，制造业投资增速连续7个月保持回暖态势，从分行角度看，农副食品加工业，医药制造业，有色金属冶炼和压延加工业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业增速呈现加快趋势，纺织专业，化学原料和化学品制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业增速略有回落，但仍保持两位数增长。

高技术产业投资同比增长11.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.8%、12.7%。高技术制造业中，航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长42.7%、11.8%；高技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业投资分别增长24.6%、16.9%。3月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.14%。

未来在万亿长期国债以及设备更新驱动之下，制造业投资增速总体呈现增加的态势。

基建行业投资增速加快0.2个百分点，增速连续两个月回升，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业增速呈加快趋势。基建投资虽然受到控制地方债的影响，但总体仍保持回暖的状态。

7、一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额104280亿元，增长4.6%；乡村消费品零售额16047亿元，增长5.2%。按消费类型分，商品零售106882亿元，增长4.0%；餐饮收入13445亿元，增长10.8%。基本生活类商品销售良好，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.6%、6.5%。部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额分别增长14.2%、13.2%。全国网上零售额33082亿元，同比增长12.4%。其中，实物商品网上零售额28053亿元，增长11.6%，占社会消费品零售总额的比重为23.3%。3月份，社会消费品零售总额同比增长3.1%，环比增长0.26%。一季度，服务零售额同比增长10.0%。

【分析】3月份社零销售同比增速连续三个月保持回落态势，但从累计数据看，1-3月份数据仍小幅下滑0.8pct，从商品零售具体细分行业角度看，服装鞋帽、针纺织品类，日用品类，体育、娱乐用品类，中西药品类，建筑及装潢材料类累计增速呈增加状态，文化办公用品类降幅收窄，我们理解春季换装，养生需求增加，春季娱乐进入消费旺季有关；饮料类，烟酒类，化妆品类，金银珠宝类，家具类，通讯器材类，石油及制品类，汽车类累计增速呈下滑状态，我们理解与政策关系较为密切，家居、汽车、通讯器材类消费或存在等待相关政策落地的影响，金银珠宝类增速下滑与近期价格冲至历史高点，风险意识增强有关。

8、3月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月下降0.08%。1-3月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。分行业看，3月份，41个大类行业中有32个行业增加值保持同比增长。分产品看，3月份，619种产品中有338种产品产量同比增长。

【分析】分析一季度数据，三大门类由弱到强分别为采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业。其中制造业中的高新技术制造业增加值明显高于制造业总体。主要行业中仅有医药制造业工业增加值累计值同比负增长，有色金属冶炼和压延加工业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业增速超过2位数；单月数据看，仅有煤炭开采和洗选业，非金属矿物制品业同比负增长，有色金属冶炼和压延加工业，计算机、通信和其他电子设备制造业两个行业单月同比增速超过10%。

从具体工业产品产量看，布、水泥、生铁、粗钢、金属切削机床、轿车、微型计算机、移动通讯手持机、原煤、焦炭、核能发电量单月同比增幅为负；布、水泥、生铁、粗钢、轿车、微型计算机、原煤、焦炭累计同比增速为负。

9、初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。

【分析】从结构上分析，工业生产（出口映射）和制造业投资是最主要的动力，同比增速相较去年同期分别上涨3.1和2.9个百分点。制造业投资的逆势上涨，但对应第一季度工业产能利用率进一步下滑、仅高于2020年3月疫情时期。“部分行业产能过剩”或加剧市场过剩的担忧情绪。从三驾马车中看，出口、投资表现相对较好，消费依旧面临预期的问题。

10、2024年一季度，全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年同期下降0.7个百分点，比上季度下降2.3个百分点。分三大门类看，2024年一季度，采矿业产能利用率为75.0%，比上年同期下降0.2个百分点；制造业产能利用率为73.8%，下降0.7个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为71.2%，下降0.7个百分点。

【分析】一季度国内规模以上工业企业产能利用率由增转降，较2023年四季度开工率下降2.3个百分点。符合季节性特征。一季度国内大宗商品价格普遍下跌，企业生产利润有所下降，企业生产积极性不高，对产能利用率影响显著。从具体行业看，汽车制造业较去年同期下降最为明显，降幅高到7.1个百分点，其次是电气机械和器材制造业，降幅为3.1个百分点，煤炭开采和洗选业受到安监政策影响，同比下降2.2个百分点，另外非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业下降主要受房地产市场拖累，食品制造业与居民零售消费需求偏弱有关。

11、IMF将2024年全球经济增长预期上调至3.2%，较1月预测值高出0.1个百分点。预计全球总体通胀率将从2023年6.8%的年均值，下降至2024年的5.9%和2025年的4.5%。

12、国家能源局17日发布数据显示，3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。

政策视角

1、国务院副总理何立峰强调，要加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。

2、广东省人民政府印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案指出，到2027年，尾矿、冶炼渣、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到3.2亿吨左右，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等9种主要再生资源循环利用量达到5700万吨左右。

3、商务部等十四部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》4月12日对外发布。通过加大政策引导支持力度，力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，高效节能家电市场占有率进一步提升；报废汽车回收量较2023年增长50%，废旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，一手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增30%。

【分析】《方案》中涉及汽车，家电，家装厨卫三个领域，这三个领域市场综合体量大，具有典型的带动效应。在城市地产发展过程中，部分产品设备的使用年限较长，能耗较高，存在质量安全隐患，消费升级潜力大。上一轮推动消费品以旧换新是2007年的事情，已经过去15年，更新需求进入到集中释放期。《方案》明确三大领域以旧换新，并给出不同的政策指引，能够有效贴近居民换新需求，更好的推动换新行为的展开。对大宗商品领域来讲，一方面新设备带来新的需求，另一方面设备拆解回收会带来大量再生材料，能够有效挖掘城市矿山，助力原材料供给安全。

4、财政部、工业和信息化部、交通运输部4月12日发布通知，为加快补齐农村地区公共充换电基础设施短板，进一步释放新能源汽车消费潜力，2024至2026年，三部门将开展县域充换电设施补短板试点工作。

【分析】新能源未来向农村地区推广基础设置短板需要补齐，充换电设施需要完善方可打消农村地区新能源汽车购置的疑虑，促进新能源汽车在农村地区未来的发展。

5、国家粮食和物资储备局4月11日召开乡村振兴工作领导小组会议，会议强调，要强化责任落实，切实增强做好定点帮扶和对口支援工作的使命感，勇于担当、主动作为，推动各项工作上质量、上水平、上台阶；要强化统筹谋划，立足当地实际，结合基层所需、发挥国家局所能，持续探索帮扶支援助力乡村振兴的载体抓手；强化协同配合，形成工作合力，用心用情用力为基层办实事办好事。

6、财政部、住建部重新制定《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》。根据办法，补助资金按照奖补结合的原则，其中，80%资金按照各省各项任务量进行分配，20%作为奖励资金调节分配。

7、央行召开2024年金融稳定工作会议指出，我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。会议强调，要持续有效防控化解重点领域风险，有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。

8、国家金融监督管理总局、工业和信息化部、国家发展改革委发布《关于深化制造业金融服务助力推进新型工业化的通知》，其中提到，保险资金要在风险可控、商业自愿前提下，通过债券、直投股权、私募股权基金、创业投资基金、保险资产管理产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定资金支持。

9、美国时间4月17日，美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。中方对此强烈不满，坚决反对。

10、据美国有线电视新闻网（CNN）当地时间17日援引高级政府官员的话报道，由于委内瑞拉未能按照美国要求采取措施，美国将重新对委内瑞拉实施石油和天然气行业的制裁。委内瑞拉总统马杜罗在本月15日谴责美国政府没有履行其在两国政治对话进程框架下与委内瑞拉所签署协议中的承诺。美国高级政府官员表示，美国“完成了非常仔细的审查”，并确定马杜罗政府在协议的几个关键领域“未能达标”。因此，美国将不会续签解除制裁的授权，已解除的制裁将在45天内恢复生效。

11、美国财政部长珍妮特·耶伦16日称，美国政府已准备在“数天内”对伊朗采取“额外制裁举措”，针对伊朗的石油贸易可能需要“做得更多”。美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文表示，在制裁伊朗的导弹和无人机项目同时，美方的制裁还将针对支持伊朗伊斯兰革命卫队和伊朗国防部的实体。

12、美国白宫网站发布消息，宣布计划针对中国钢铝产品采取新的限制措施，包括将对中国钢铝产品的301关税提高至现有水平的3倍。商务部回应：敦促美方正视自身问题，停止提高对华产品关税，并立即取消对华加征关税措施。中方将采取一切必要措施，捍卫自身权益。

【分析】美国对中国钢铝产品采取新的限制措施，对中国钢材出口的直接影响相对有限。近期美国对海事，物流，造船，铜铝等发起301调查的行为会，单就铜铝来讲，因为两国贸易总量相对有限，直接影响并不大。

从数据上看，出口在国内钢材主要消费渠道中占比呈增加趋势。2023年我国出口钢材9026万吨，同比增长36.2%，创2017年以来新高。

从钢材出口的地区看，2023年我国钢材出口到亚洲6139万吨，同比增长43.37%，占钢材总出口量的68%；出口到拉丁美洲和非洲分别为1145万吨和993万吨，同比分别增长44%和24%；出口到大洋洲93万吨，同比增长10%；出口到欧洲508万吨，同比增长3.7%；出口到北美洲143万吨，同比下降16%。

分钢材出口的国别看，2023年我国钢材出口主要面向印度、阿联酋、巴西、越南、土耳其等10个国家，合计占我国钢材出口总量约54%。其中，对印度、阿联酋、巴西、越南、土耳其、埃及、俄罗斯的钢材出口量同比增幅超过50%，对美国、加拿大、意大利、比利时出口同比下降14%-30%。2023年中国出口到美国的钢材数量为84.91万吨，占我国出口钢材总量的比例为0.94%。

对于铝行业来讲，2023年中国铝材出口量528万吨，同比下降14.5%；铝制品出口量281万吨，同比增长7.2%；合计出口量809万吨，同比下降8.3%。从海关数据看，2023年，中国向美国出口铝材23.6万吨，占中国出口总量的4.5%。

产业观察

1、汽车：据中汽协数据，2024年3月，汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，实现一季度开门红。

【分析】2月份恰逢春节过后，普遍购车需求不强，3月各品牌陆续降价、新车上市、旧换新政策利好车展等线下活动陆续开，汽车市场已经开始修复，拉动3月份汽车销量环比同比呈现较快增长。具体来看，3月自主品牌、主流合资均呈现恢复状态，但主流合资品牌相比去年同期下滑8%。豪华车市场也迎来恢复，环比增长67%，但同比略微下滑3%。

3月我国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，市场占有率达到32.8%。新能源汽车产销恢复较为强势，同比环比均实现双增长，其中增程式表现尤为突出。3月新能源汽车批发渗透率较去年同期提升6个百分点。

2、工程机械：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。2024年1-3月，共销售挖掘机49964台，同比下降13.1%；其中国内26446台，同比下降8.26%；出口23518台，同比下降17.9%。

【分析】每年3-5月为工程机械行业传统销售旺季，在稳增长政策基调下，2024年需求有望回暖；随着各国基建政策逐渐落地，工程机械出口将拉升总销量。随着国内逐步企稳，拥有高附加值产品与完善海外布局的工程机械龙头企业将获得较好发展。尽管挖掘机销售数据依旧恢复相对比较弱，但更具代表意义的开工小时数环比明显好转。数据显示，2024年3月，中国小松挖掘机开工小时数为93小时，同比下降10.8%，环比提高228.6%。2024年一季度，中国小松挖掘机开工小时数累计201.3小时，同比下降9.2%。

热点追踪

1、当地时间4月14日，联合国安理会应以色列要求，就伊朗对以色列进行军事行动举行紧急会议。中国常驻联合国代表团临时代办戴兵表示，加沙冲突爆发以来，国际社会不仅对加沙地区的人道灾难无法接受，强烈要求立即停火止战，同时也对冲突延宕加剧地区紧张局势、带来复杂严重的外溢影响深表担忧。

他山之石

1、中金公司研报指出，3月新增信贷社融基本符合市场预期。信贷放缓影响M2增长，财政投放与出口可能是支持M1的重要原因。与量的指标相比，利率的变化更加明显，各类利率的快速下行显示出货币宽松在进一步传导，尤其是民间融资利率。向前看，在财政发力转化为经济增长之前，社会融资需求可能以难以明显改观，实体融资利率下降的趋势可能仍会延续，但部分“抢跑”利率的走势可能会与实体融资利率出现一定的背离。