[导语] 三季度石油焦先扬后抑，在供应端炼厂检修到复产变化指引下，市场价格重心上移后回落，下游刚需支撑是主要利多因素。展望四季度，由于成本压力增加，炼厂降低开工负荷的可能性不断增加，石油焦产量有下滑趋势，下游对原料库存保持合理控制，四季度大量备货的概率不大，但需求稳定情况下，对石油焦需求量依旧保持稳定。综上所述，供需面压力仍存，预计四季度价格或维持震荡格局。
2023年三季度国内石油焦价格重心上移后回落，三季度均价2285元/吨，环比下跌0.48%，同比下跌52.26%。山东地炼石油焦三季度均价1785元/吨，环比下跌3.93%，同比下跌62.54%。季度内呈现“倒V”态势，7月国内石油焦市场上涨为主，指标货成为采购热点。8月在产炼厂有降量预期，前期停产炼厂有复产预期，整体地炼指标逐步转差，但下游保持稳定采购，市场成交气氛温和，9月开始，受国内供应量增加、部分指标转差以及国庆节前炼厂排库以及下游观望情绪影响，市场延续跌价。
主要影响逻辑如下：1．三季度市场供需双增，而供应增幅大于需求增幅，供需矛盾逐渐明显，价格呈现先扬后抑局面；2.终端下游刚需稳定，产业链从下往上传导，石油焦下游主要品目电解铝价格涨幅明显，负极材料产量保持稳定，涨幅普遍大于原料涨幅，利润空间扩张，提振石油焦需求。3.外盘价格逐步走高，进口量在三季度呈现回落趋势，对国内市场形成支撑。
供应不断增加，刚需支撑--供需博弈驱动石油焦价格震荡运行
供应端：三季度山东地炼延迟焦化装置利润为466.88元/吨，环比上涨84.38元/吨或22.06%，三季度山东地炼延迟焦化装置开工负荷为61.33%，环比增加6.43个百分点。作为延迟焦化装置产出产品国内石油焦总供应量呈现逐渐递增趋势，环比上涨10.09%。因季度内7-8月仍有部分炼厂延迟焦化装置正处检修期，延迟焦化装置平均开工负荷水平仅维持在54.9%附近，国内石油焦供应偏紧，装置正常运行的生产企业出货压力较小，给石油焦价格一定支撑，整体呈现震荡上涨走势，但涨幅有限。进入9月，随着前期停工炼厂陆续开工，多数炼厂恢复开工出焦，供应偏紧的状态得到有效缓解，供应量充足的情况下，炼厂为控制库存，加之下游国庆节前备货活跃度不高，因此石油焦价格有所下滑，不过跌幅有限，在刚需支撑下其价格水平仍然处于相对水平。
需求端：三季度，下游产品电解铝走势整体震荡上行，受到成本面和供需面双重利好提振，价格上涨为主，云南地区3季度各铝厂积极复产，运行产能陆续增加，截至2023年9月，国内铝冶炼企业建成产能4511.2万吨，运行产能4272.4万吨，产能运行率为94.71%，季度内运行水平均环比有所提升。企业生产积极性较好,对原料阳极和氧化铝的采购需求也持续增加，有助于原料和下游产品价格上涨。
四季度展望：国内石油焦价格或维持区间震荡局面
四季度影响石油焦价格走势的主要驱动因素为供需基本面。
供应方面：柴油市场表现一般，炼油利润亏损，四季度国内焦化装置开工负荷或出现下降趋势，国内石油焦产量高位下滑，石油焦指标也将继续转差。外盘价格依旧处于高位，四季度进口焦数量或有下降，港口库存正常消化。
需求方面，电解铝、负极材料产量保持稳定，但考虑到四季度经济环境因素，下游对原料库存保持合理控制，四季度大量备货的概率不大，但需求稳定情况下，对石油焦需求量依旧保持稳定。
综合来看，原油配额不足以及原油处于高位导致炼厂亏损因素影响，国内石油焦供应量将呈现减少趋势，但当前进口焦体量依旧较大，整体石油焦供应量仍相对充裕，而下游仍以按需采购为主，因此在供需面以及港口未出现明确影响因素之前，四季度石油焦市场或将继续保持区间震荡格局，预计未来三个月均价或在2250-2300元/吨之间震荡。